E.X.I.T

1.사채의 종류 
무기명식 이권부 무보증 사모 교환사채
무기명식: 채권 소유자의 신원이 기록되지 않은 채권(대부분)
이권부: 주식을 실제 보유하지 않아도 주식을 매도 할수 있는권리. 이권부가 부여된 채권은 보통 더 높은가격으로 거래
무보증: 채권의 원리금 또는 이자지급이 보장되어 있지 않음
사모 전환사채 : 비공개로 발행된 전환사채.

4.사채의 이율
표면이자율 : 매년 지급하는 이자에대한 이자율. 복리로 계산
만기이자율 : 만기까지 사채를 보유한경우 추가로 이자를 더 주겠다는것

7.원금상환방법
만기일에 전자등록금액 100%에 해당하는 금액을 일시상환
150억 빌린거 만기에 150억 갚겟다는 뜻. 이자 하나도 없이 빌린셈

8.교환가액
한주당 x원으로 취급해서 돈을 빌림. 그리고 채권자가 주식가격이 올라서 주식으로 전환할때 전환가액으로 전환
ex)FST 23년 주당 23000원, 100,000주 = 23억을 'A조합'에서 빌림. 
FST는 100,000주를 A조합에 주고 23억을 빌림
A조합은 FST주가가 50000원이 되었을때 100,000주를 팔아버림, 그럼 50억 개꿀.

9.교환에 관한 사항 - 교환가액 조정에 관한 사항
교환가격이 주식의 액면가 이하일 경우에는 액면가를 교환가격으로 하며..즉 주가하락시 교환가액도 조정된다는 뜻?
리픽싱 : 교환가격을 다시 조정해주는. 리픽싱 비율은 최대 30%

9-1 옵션에 관한 사항
채권자에게 풋옵션, 발행회사(FST)에게 콜옵션

콜옵션: 주식 상승시 FST 콜옵션 행사 : 나 그냥 돈 다 갚을께.
1.주식 2.3만원->5만원
2.FST 콜옵션 행사. 그냥 5만원에 내주식 100,000주 다시 사서 돈갚을께
Why? 만약 먼저 A조합이 주식으로 전환하면->주식수 증가->공급증가->주가하락
FST는 돈을 갚더라도 높은 주가 유지 원함. 또는 100,00주를 다시 직접사니 시장에 나올때보다 지분 상승.
약 150% 올랐을때 콜옵션 생사

풋옵션: 주식 하락시 A조합 풋옵션 행사. FST에게 조기상환 청구. 빌려간 230억 다시 돌려줘.
1.주식 2.3만원->1만원
2. A조합 풋옵션 행사. 그냥 다시 100,000주 가져가. 2.3만원에!

아직도 교환에 관한 사항은 잘 모르겟다.

반도체 생산 장비 제조업체 에프에스티의 8회차 교환사채(CB) 발행 조건이 눈에 띈다. 자사주를 기초 자산으로 EB를 발행하는 경우 대부분 주가에 프리미엄(할증)을 붙이되 콜옵션은 걸지 않지만 에프에스티는 반대 행보를 보였다. 
*EB : 주식과 교환사채 교환. 발행회사의 자산과 부채가 동시 감소.
*콜옵션: 미리 정한 가격으로 장래 특정 시점에 주식을 살수 있는 권리. 콜(call) - 컴온, 콜, 어서와 => 살게
콜옵션행사: 만기일보다 빠르게 내가 준 주식 다시 사가겠다는뜻. 채권 산거 다시 내가 살께.
주가가 올랐을때 콜옵션을 행사해 주식이 시장으로 못나오게해서 주가 방어. 대부분 150% 까지 주가 오르면 콜옵션행

콜옵션 조건을 걸어 발행에 성공한 점 등이 우량한 기업이라는 방증이기도 하지만 2세 승계를 준비하고 있는 점 등을 미뤄봤을 때 대주주 측에 유리한 구조를 짰다는 분석도 나온다.

6일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 에프에스티는 150억원 규모 8회차 EB 발행을 마무리했다. 교환대상은 에프에스티의 자사주 59만1715주다. 교환가는 할증 없이 최근 주가 수준인 2만5350원으로 결정됐다. 주가에 프리미엄은 없었지만 표면 이자율과 만기 이자율 모두 0%로 책정되는 등 발행사인 에프에스티에 유리한 조건이다.

제로 금리 조건인 만큼 투자자 입장에서는 에프에스티의 주가에 따라 수익률이 결정 나는 구조다. 교환가가 할증이 없는 만큼 투자자 입장에서도 나쁘지 않은 거래다. 최근 EB를 발행하는 기업들이 주가 상승에 대한 자신감을 반영해 최대 20%의 할증을 적용하는 편이었다. EB 발행 후 주가가 제자리걸음을 걷는 경우 투자자들은 엑시트 전략을 고민해야한다.
교환가: 주식이 50000원되도 25000으로 살수 있음

에프에스티의 EB는 할증이 없기 때문에 주가가 계속 하락하지 않는다면 빠르게 투자금을 회수 할 수 있다. 여기에 교환청구 개시는 발행 후 1주일 후부터다. 투자자들은 이달 11일부터 EB를 주식으로 교환해 주가 흐름을 보다가 차익 실현이 가능하다. 신주가 발행되기 때문에 10영업일 정도의 시간이 소요되는 전환사채(CB)등과 달리 EB는 이미 발행된 주식이 교환되는 것이기 때문에 주식 전환 작업도 빠르게 진행된다.

교환청구 가능기간도 EB 만기 한 달 전인 2026년 3월까지로 사실상 보유기간 언제든 보통주를 손에 쥘 수 있다. 만약 주가가 교환가액보다 하락하는 최악의 경우에도 발행 이후 2년이 경과한 시점에 풋옵션을 행사해 원금 수준을 돌려받을 수 있다.
풋옵션:콜이랑 반대. 그냥 채권 다시 팔게. 니가 무조건 사!! 주가 떨어지면 행사함

이번 딜에서 눈길을 끄는 것은 콜옵션을 교환사채의 40%(60억원)수준으로 건 점이다. 인수자의 엑시트에 제한을 걸었지만 투자자를 모집한 것이다. 콜옵션을 일정 부분 가져가면 해당분에 대해서는 발행사의 동의 없이 투자자가 교환청구나 풋옵션 행사가 불가능하다. 콜옵션을 통해 취득한 EB를 보통주로 전환하면 에프에스티 주식 23만6686주 취득이 가능하다.

발행일 기준으로 콜옵션 취득자가 미정이지만 최대주주 측이 가져갈 것으로 예상된다. 할증 없이 발행된 것 때문이다. 교환가에 할증을 하면 회사에 더 많은 자금을 조달 할 수 있다. 더 많은 유동성을 확보할 수 있는 것을 포기한 것은 다른 목표가 있다고 해석이 가능하다.
콜옵션 행사해서 주식을 다시 사오면 그건 대주주 꺼임

메자닌 투자 업계 관계자는 “자사주는 무수익 자산으로 이를 유동화 시키기 위해 EB를 발행할 경우 굳이 발행사가 콜옵션을 가지고 가지 않는 게 일반적이다”며 “콜옵션을 걸었다는 것은 우량한 기업이기 때문에 가능한 것으로 볼 수 있고 교환가를 할증하지 않았다는 것은 향후 대주주 측의 옵션 행사를 염두에 둔 행보로 볼 수 있다”고 설명했다.

특히 에프에스티는 장명식 회장의 장남인 장경빈 대표가 경영 일선에 등장한 상태다. 장경빈 대표는 직접 지분을 들고 있지는 않지만 에프에스티의 2대 주주인 시엠테크놀로지의 지분 20%를 들고 있다. 시엠테크놀로지는 장 대표 외에도 장명식 회장의 자녀들과 배우자가 지분을 보유하고 있다. 승계를 위한 지배력 이양 작업을 위해 시엠테크놀로지가 콜옵션을 확보할 가능성이 커보인다.

에프에스티 관계자는 “최근에 주가가 많이 상승한 편이라 할증까지 하면 투자자 찾는데 어려움을 겪을 수 있고 금리 조건 등이 달라질 수 있기 때문에 여러 상황을 고려한 것이다”며 “콜옵션을 행사할 수도 있고 안할 수도 있고 가능성이 열려있는 상태고 주주 보호 차원에서 유통을 제한하기 위한 이유도 있다”고 설명했다.

22년 사업보고서.

1.사업의 개요

펠리클사업부
노광식각공정에서 포토마스크(반도체설계회로도)를 이물질로부터 보호하기 위해 사용되는 부품
유일 제조업체, 내수점유 80%
비메모리 분야 수요 큼. 

TCU사업부
반도체,디스플레이 공정에서 필요로 하는 챔버 내의 프로세서 온도와 와이퍼 주변 온도를 일정하게 유지. 공정효율개선
삼전 평택 DRAM, 3D낸드 투자, 시스템반도체 분야 EUV공정, 3D핀펫 공정 도입 등 개설설비 투자 증가로 수요증가.
경쟁업체 유니셈, GST, 테키스트 등 4사 경쟁

솔루션사업부
미국유럽아시아등 다수 반도체 부품회사들과  전략적제휴를 통해 센서반도체, 전력전자반도체,LED등 관련산업 기술지원

에스피텍
판도체펠리클용 Frame  생산과 판매, 반도체장비 Parts사업
EUV프레임 선행기술 확보 노력, Optical frame 도금기술확장하여 연구개발

화인세라텍
정밀세라믹부품 반도체에 사용하는 구조 세라믹Parts등 반도체 부품 제조 판매
MLC부품사업, 고부가가치사업. 전세계 공급가능한 업체는 일본2개, 한국 FCT포함 3개.

에프엑스티
반도체 공정 들어가는 정밀부품 제조 연구
화학기상증착(CVD) 방식 CVD-SiC제품 생산판매, SiC Focus Ring 제품 생산판매

클라넷(23.3월 에프에스티로 흡수합병)
산성 및 독성가스 처리하는 스크러버, 특히 약제 Dry스크러버 판매 사업

이솔(연결제외)
반도체 EUV 공정에 들어가는 계측,측정,검사장비 연구개발
EUV마스크 결함 리뷰장비, EUV마스크 위상 측정장비, EUV 펠리클 투과율/반사율 측정장비 사업영위
EUV 노광 사용되는 마스크 펠리클 사용 증가사 이솔장비 수요 증가 예상

제품 가격변동원인
프로젝트별로 협의 결정

연구개발실적
EUV Pellicle개발 등
1세대 EUVP 파일럿라인 구축 완료 및 운영중
차세대 EUVP(high NA) 소재가능성 예상되는 차세대 소재 확인 및 개발평가

산업의 특성
시스템 반도체 
CPU, 멀티미디어반도체, 주문형반도체(ASIC), 복합형반도체(MDL), 파워반도체, 개별소자, 마이크로프로세서
시장규모 로직IC > 마이크로컴포넌트 > 아날로그IC
로직IC(Integarated Circuit) 은 메모리반도체 시장규모와 비슷
로직IC는 AP, DDI등 포함
반도체는 시스템반도체!!!!

이사의 경영진단
신사업 발굴 및 기술개발투자로 부채비율 증가

사내이사
장명식, 장경빈(아들), 윤지영(23년추가)

사외이사
이준호(카이스트 인공위성연구센터 선임연구원)
김성호(램리서치 대표이사 역임)(23년 추가)

주주 관한 사항
장명식(15.75%), 시엠테크놀로지(8.45%)

22년 사업보고서 vs 23.3Q보고서 비교

연혁
화인세라텍 : 주주배정 유상증자 60억(에프에스티 참여)
에프엑스티 : CVD-SiC 장비 설치 계약 완료

사업정관 추가 : 폐가스처리장치와 기타오염물질 회수장치 제고 및 판매 (스크러버)

신규사업 내용
EUV Pellicle 연구개발중, 
EUV 장비 중 마운트장비, Pod검사장비 개발 완료. 일부제품 23년 데모완료후 판매전환
극저온 칠러 고객사 적용중.

인증
22.03.14 펠리클 프레임과 펠리클 멤브레인 일체형의 EUV펠리클 및 일체형의 EUV펠리클을 포함하는 노광장치

사업장
동탄-TCU사업부
오산-펠리클사업부

사업분야
1.펠리클 : 마스크 표면을 오염으로 부터 보호해주는 박막.웨이퍼 이미지에 영향을 주지 않도록 한다
                 반도체제품의 수율향상, 포토마스크 사용 수명 연장, 포토마스크 세정 주기 연장, 포토마스크 오염으로 보호 

2.TCU사업부 : 칠러. 온도조절

3.APS사업부(Advanced Product & Solution) : 다양한 EUV Infra tool 개발하고 상용화 준비
   주력제품 : EUV Pellicle Mount/Demount System, EUV source, EUV Pellicle, Mask, Dual Pod 등 

23년 IR자료(23.4)
[개요]
사업영역 : 반도체소재, 반도체장비
주요제품 : 펠리클 칠러 검사 및 계측장비, EUV광원
대표이사 : 장경빈
사채발행 : 무기명 이권부 무보증 사모 교환사채 
                 150억(주당 25350원,보통주 591,715주)
                  23.4.4(발행일) / 26.4.4(만기일)
펠리클 사업부, TCU 사업부, 유통사업부, R&D연구소
FCT, SP텍, FXT, 오로스테크(관계사), 이솔(관계사)

[펠리클 사업부]
펠리클 : 포토마스크를 이물질(Particle)로 부터 보호하기위해 사용되는 소재
구분 : 반도체 펠리클, 디스플레이용 FPD 펠리클
주요고객사: 삼성전자, SK하이닉스, LG이노텍
경쟁사: 일본 아사이, 신에쯔,미쯔이 / 미국 MLI, INKO

[TCU(Temperature Control Unit)사업부] 
칠러 : 반도체 공정에서 열의 발생이 일어나는 장비 Chamber내Wafer나 주변온도를 일정하기 유지하여 공정효율을 개선

[유통사업부]
각 기업들과 전략적 파트너쉽들 통해 가전제품,모바일,디스플레이,자동차,보안,IoT등 솔루션 및 기술지원

[EUV]

EPODIS : EUV용 마스크 Case인 Dual Pod를 검사하는 장비
EPMD : 노광공정 전 EUV Pellicle 을 EUV Mask에 자동으로 탈/부착하는 자동화설비
EPIS : EUV Pellicle 의 Membrane과 Frame의 이물을 optical 방식으로 검사하는 장비

EUV Pellicle 소재 연구개발, 인프라 인하우스 구축, Assembly 및 제작 공정확보 중 => 이것저것 열심히 한다는뜻

[에스피텍]
반도체 및 FPD펠리클용 Frame 생산과 판매

[화인세라텍]
세라믹소재기술을 이용해 프로브카드용 다층세라믹기판(MLC)개발 및 생산

[에프엑스티]
반도체장비용 CVD SiC Ring 생산 및 판매 => 티씨케이에서 본거 같은데

[오로스테크놀러지]
웨이퍼 측정, 웨이퍼 검사, 패키지측정, 패키지검사 사업

[이솔]
EUV Mask 계측 및 검사장비, EUV 감섭 노광장비, EUV Pellicle 투과율/반사율측정장비

불쾌감과 불명예가 심리적인 진입장벽 역할을 해서 수익을 내기 좋다는 것이다.

주식투자에서 완벽한 성공은 언제 오나? 바로 시장과 반대의 입장에 서있는데 시장이 틀리고 자신이 옳았다는것이 밝혀질때다.

그저 주야장천 열심히 일만 하면 어떻게 되겠니? 남보다 빨리 망하지. 그럼 어떻게 해야해? 생각을 해야지. 생각을 할 줄 알아야 성공하지

승리하는 군사는 먼저 이겨놓고 싸움을 하고, 패배하는 군사는 먼저 싸움을 걸어놓고 뒤에 이기려 든다. 싸움을 잘해 이기는 사람이란 이기기 쉬운것을 이기는 사람을 말하는것이다. 

결국 당신이 얼마나 노력했느냐, 당신이 얼마나 고생했느냐, 그건 중요하지 않다. 상대방이 얼마나 만족했느닞 상대방이 얼마나 행복했는지, 이게 중요하다. 

인간은 확률을 바탕으로 구한 평균 기댓값에 따라서 투자를 하는 대신에 본능적 충동으로 투자하기에 미래의 대중이 어떻게 투자할지 전혀 예측 할 수 없다는 것이다.

케인즈는 타인의 동의도 없고 싸게 사는 2가지를 동시에 가질 수 없다고 말했다. 대다수 사람들이 투자에 동의하지 않는 주식에 투자해야 싸게 살수 있다고 말한다. 주식투자에서 승리와 성공은 언제나 소수만이 누릴 수 있는 것이지 결코 다수가 함께 누릴수 없다고 보았다.

케인즈는 정말하게 해서 틀리기 보다는 대충 어림짐작으로 맞히는게 낫다고 말한다.

시장은 효율적이라서 시장은 새로운 정보를 낭비나 지체없이 가격에 반영한다. 즉 어떤 투자자라도 이용가능한 정보를 기초로 초과수익을 얻을수 없다.

무리짓는 본능을 피하기 위해서는 상대평가가 아닌 절대평가를 해야한다. 그래야 모두가 광풍에 휩쓸려도 객관적으로 지금이 얼마나 과대평가되있었는지 알수 있다.

로머는 경제성장에서 가장 중요한것은 노동이나 자본이 아니라 기술이라고 했다. 

창조적 혁신이 나타나면 자본주의 경제는 계속 성장하고 발전한다.

주식투자에서 큰돈을 번 사람들 대부분은 소수의 종목에서 대박이 났다.  꽃을 꺾고 잡초에 물을 주는 어리석은 행동을 하지 말라.

빠른 생각은 잘못된 판단으로 유도하는 각종 편향에 영향을 받아 실수하기 쉽다. 직관적으로 머릿속에 그럴듯한 정답이 떠오를때는 반드시 빠른생각임을 의심해야한다. 그런데 문제는 의심하려면 에너지가 필요하고 힘이든다.

대부분 투자자는 손실을 확정 짓는 것을 두려워하는 손실회피 편향때문에 손절매를 못해서 더 큰 손실을 초래한다.

많은 투자자들은 자신이 보유한 재산에 대해 애착을 느끼고 과대평가하는 보유효과 떄문에 적당한시기에 적당한 가격에 팔지 못한다.

닻내림 효과 때문에 주변의 주식이나 집값이 오르면 자신이 소유한 주식이나 부동산에 거품이 끼었닫고 생각하지 못할수 있다.

서브프라임 모기지 사태는 인간은 돈을 떼먹을수 있는 기회가 주어진다면 기꺼이 돈을 떼먹으려 한다는 것을 여실히 보여주었다. 

대다수 사람들은 본능대로 산다. 가난하게 사는게 제일 쉬운 선택이기 때문이다. 본능대로만 살면 저절로 가난하게 살게 된다.

제목을 보고 인문학 적인 내용이구나 하고 봤는데..
알고 보니 부동산 책 이라고 착각하던 찰나
4장부터 뛰어난 구루들의 이야기를 핵심만 그리고 예시를 들어 쉽게 설명해주어서
재밌게 읽은 책.
실망할뻔하다가 아주 만족스럽게 읽었음ㅎㅎ