211221) 유진 7100(유지)
시황 변동성에도 선취한 화물과 대선을 통한 수익 확정으로 드라이벌크 마진은 전분기보다 개선
1 년 이상 장기 용선이 3 분기 말 대비 10 여척 추가되었고 아직 이 들이 수익을 낼 수 있는 시황임.
211109) 메리츠 7600원(하향)
2022년 이후 BDI 하향 안정화 시 정상 수준의 멀티플은 1.0배로 판단, 적정주가 7,600원
211028) 이베스트 9000원
211028) 유진 7100원(하향)
211028) 대신 11000원
211021) SK 7400원
중국이 베이징 동계 올림픽을 앞두고 철강 감산 기조를 가져가고 있기 때문에 벌크선 수요에 악재
전 세계 철광석 물동량의 70%가 중국 으로부터 발생하기 때문에 중국의 철강 생산 기조 변화가 벌크선 시황에 영향
211020) 이베스트 9000원
벌크선 수주잔고는 낮은 상황이다. 21년 10월기준 선복대비 벌크선 수주잔고는 6.5%수준 에 머물러 있다. 연간 3~5%이상 매년 공급이 되어야 순증가를 하는 것을 감안했을 때 수 주잔고 6.5%는 절대적으로 낮은 수치로 판단할 수 있다.
211007) 대신증권 11000원
1)2009년 11월 19일 이후 사상 최고치를 기록 하고 있는 BDI 강세
2)원가가 낮은 Open사선 40척 및 1year TC 27척의 이익레버리지 효과,
3)원/달러환율 상승 등의 영향
21.09.13 메리츠증권 9400원
중국-호주 간 무역 분쟁이 global 벌크선 운항 항로의 혼선을 야기하며 Spot 운임 급등세
2021년 상반기 선제적인 용선 확보하여 Spot운임-용선료 간 스프레드 지속 확 장, 2021년 ROE는 16.6%로 2019년의 3배 수준
장기화물운송계약은 시황 변동기에 수익성 보전 장치로 판단. 2022년 예상 PBR 1.3배, 적정주가 9,400원 제시
21.08.20 대신증권 11000원(유지)
NDR을 통해 회사측은 2021년 하반기~2023년까지 건화물 시황 및 실적에 대해 강한 자신감을 피력
건화물 시황의 회복국면이 2021년 시작되었고, 호황국면이 2023년까지 지속될 것으로 전망
BDI 약 1,100pt 수준의 원가를 보유하고 있는 Open 사선 40여척, 그리고 2021년 상반기 BDI 약 1,800~1,900pt 수준에서 1년 이상 용선한 선박 27척과 하반기 추가 인도될 8척의 장기 용선을 보유하고 있어 하반기 실적은 크게 개선 가능함
2분기 평균 BDI는 2,793pt였지만 시황 상승 이전 계약한 화물 계약들로 인 해 2분기에는 일부 기회손실 요인이 있었으나, 하반기에는 온전히 시황 상 승의 수혜를 받을 것으로 예상함
시장의 우려 요인 두 가지: 1)중국조강생산 감소, 2)용선원가상승
21.08.17 이베스트 9000원
2Q21 평균BDI는 2,794포인트, 21년 7~8월 평균BDI는 3,230을 유지
수요측면에서 중국-호주간 갈등으로 철 광석 톤마일 증가
미국 1조달러 인프라 투자법안 통과로 기타 건화물 물동량 상승
BDI상승에도 벌크선 수주잔량은 부담이 없다.
수요-공급 모두 BDI상승 에 우호적인 상황으로 판단한다.
21.08.13 유진투자증권 8400원
타이트한 공급이 시황에 하방 경직성으로 작용할 것으로 기대하나 탈탄소 규제로 인한 철광 석, 석탄 물동량 둔화가 밸류에이션 제약으로 작용할 전망임
21.07.20 하나금융투자 9000원
운임 상승에 따른 공격적 인 용선 선대 확대로 레버리지 효과까지 발생하면서 영업이익 은 시장컨센서스인 840억원을 상회할 것으로 예상
21.07.16 대신증권 11000원 (상향)
1) BDI 상승으로 1분기에 확보한 기간 용선 선대 의 수익성 호전,
2) 시황 호전으로 2분기말 기준 운영 선대가 293척으로 크 게 증가했기 때문임
21.06.24 대신증권 9000원
1)선제적으로 확보한 6M~12M 기간용선 에서의 레버리지 효과,
2)2분기 평균 BDI 2,700pt 이상으로 전년동기대비 약 1,000pt 가까운 상승,
3)공격적인 Spot 영업으로 운영 선대가 큰 폭으로 증가 하였기 때문으로 추정
중국과 호주의 정치적 갈등으로 향후 브라질 및 서아프리카 등에서의 수입량 을 늘릴 가능성 높음. 이 경우 Ton-mile증대에 따른 수급 개선 전망
21.05.14하나금융투자 9000원
1분기 BDI 상승 불구, 영업이익 시장컨센서스 하회
BDI, 11년래 최고치로 급등. 2분기 큰 폭 실적개선 전망
21.05.14 유진투자증권 7200원
비수기에도 급등한 운임과 유가 변동성으로 드라이벌크 스팟 영업 마진은 이미 부진이 예상 됨
면 2 분기는 오픈 사선과 장기 용선이 가져올 이익 레버리지 효과를 본격적으로 확 인하는 분기가 될 것임
21.05.14 대신증권 9000원
공격적인 선대 확보와 시황 상승으로 2분기부터 실적 대폭 개선 전망
- 2021년~2023년 건화물 시황 Upcycle 진입에 대한 전망 유지
1)Bulker선의 낮은 Orderbook 잔고, 2)브라질산 철광 석 물동량 증가에 따른 톤마일 증가, 3)중국의 미국산 곡물 수입량 증가, 4)미 국의 경기부양책에 따른 철제품 수입 증가 등임
21.05.07 SK증권 7400원
중국 철강 감산 리스크
건화물 물동량의 상당 부분을 차지하는 철광석과 석탄 수요 감 소는 BDI 센티먼트에 악재로 작용할 수 밖에 없고 벌크선 사업부에 악영향 미칠 것임 -> 결국 틀림
21.04.26 하나금융투자 8400원
1분기 BDI 상승 불구, 다소 아쉬운 영업실적 예상
기대이상의 BDI 급등, 2분기 큰폭의 영업실적 개선 전망
21.03.25 대신증권 8500원
1)건화물 시황 Upcycle 진입 초기, 2)2023 년까지 업황 개선 예상, 3)실적 추정치 상향에 따른 FROE개선반영
2021년 1분기 실적은 예상치 못한 시황 상승에 따른 반 작용
21.03.18 유진투자증권 7000원
운임 강세에도 실 적 모멘텀이 다소 약한 이유는 가파른 시황 및 유가 변동성 때문임.
아직 3 월 중순인데 최근 BDI 는 2,000 을 돌파함. 시차를 감안할 때 현 시황은 2 분기 실적에 반영될 것임.
예상보다 강해지는 드라이벌크 시황을 감안할 때 연간 이익 추정치는 유효함.
21.02.24 한화투자증권 7000원
본격적인 업황 회복 사이클 진입
21.02.16 유진투자증권 6000원
안전 마진인 연속항해용선(CVC) 매출이 꾸준히 증 가하여 전년동기비 5척 확대된 점이 배경
21.02.16 하나투자증권 6000원
4분기 BDI 하락에도 예상한대로 양호한 영업실적 기록
21.02.16 대신증권 6600원
1)2021년 1분기 예상보다 견조한 건화물 시황을 감안 하여 2021년 연평균 BDI 전망치를 1,563pt(기존 1,488pt, +5%)로 상향,
2)BDI전망 상향으로 2021년 추정 영업이익 전망을 10% 상향,
3)건화물 시황 2021~2023년 중ㆍ장기 회복 사이클 진입 예상하여 적용 Multiple 상향하였 기 때문
- 최근 BDI 조정은 1)중국 항만의 체선 현상(호주산 석탄수입금지 영향) 완화,
2)계절적 비수기 진입(중국 춘절 등) 때문. 그럼에도 불구하고 1Q20 BDI는 당 사 예상(1,210pt)보다 견조한 시황(1,551pt)가 유지되고 있음
2021년 1)중국경제 회복, 2)석탄 및 철광석 물동량 증가(낮은 기저 영향) 전 망. 이에 따라 2021~23년 건화물 수급 개선 및 시황 회복 사이클 진입 예상
21.01.25 SK증권 6000원
지난 12 월 쉘(Shell)과 LNG 선 장기대선계약을 체결한 바 있음. 신조 LNG 선 2 척에 대해 2024 년 9월부터 2031 년 10 월가지 7 년간 약 3,318 억원에 달하 는 장기대선계약임
전반적으로 벌크 부문에 치우쳐있던 포트폴리오가 다변화된 것
21.01.21 하나금융투자 6000원
4분기 BDI 하락 불구, 양호한 영업실적 예상
연초부터 BDI 급반등 성공
21.01.05 대신증권 5000원
- 팬오션의 2020년 4분기 실적은 시장 기대치에 부합할 것으로 전망함
- 2020년 4분기 평균 BDI는 약 1,370pt로 예상되어 전년동기대비 192pt(-12.3% yoy), 3분기 평균인 1,510pt대비로는 -140pt(-9.3% qoq) 하락함
- 중국의 호주산 석탄 수입량 제한 조치로 10월 초 2,000pt에서 12월 초 1,100pt수 준까지 하락한 BDI는 항만체선 현상으로 반등을 시작
- 항만체선은 1)호주의 사이클론, 2)호주산 석탄수입 선박의 중국항만 양하제한 조치 등에 따른 것으로 2021년 1월까지 이어질 것으로 전망
- 2021년 건화물 해운수급은 공급압력이 완화(석탄 및 철광석 수요회복 및 제한적인 공급증가)로 2020년대비 양호한 업황이 전개될 가능성이 높다는 판단임
- Shell과의 LNG 대선 수익은 1척당 $59,931/day로 2024년 4분기부터 분기에 약 120억원의 매출 기여 전망함
21.01.04 하이투자증권 6000원
4Q20 Preview: 예년과는 다른 시황
2021 년 벌크선 수급개선과 경기회복 수혜
LNG 사업 확대로 신규 성장동력 확보
