유능한 경영진이 수익을 창출하는 한 투자를 회수 하지 않는다.
구조적 제약이 없어도 유능하게 임무를 수행하는 CEO를 찾아내는 것이다.
경영진 가운데 지배주주가 있을때 이사회의 힘이 가장 약해진다. 이사가운데 지배주주가 있을때에는 이사회의 힘이 가장 강해진다. 이사와 경영진의 의견이 맞서면, 이사는 곧바로 지배주주인 이사를 찾아간다.
차익거래) 사건이 발생할 확률, 자금이 묶이는 기간, 기회비용, 사건이 발생하지 않을때 떠안는 손실
투자자들에게 냉소적인 기업은 결국 투자자들로부터 냉소받기가 매우 쉽다.
식료품 가격이 내려가면 소비자가 이득을 보듯이, 주식시장이 내려가면 결국 버크셔의 장기 주주들이 이익을 보게 된다.
부채를 질 바에는 차라리 매력적인 투자 기회를 포기합니다.
투자수익률 몇 퍼센트를 높이려고 불안감에 밤잠을 설치는 식의 투자는 절대 하지 않습니다.
필요하지 않을 것을 얻으려고 가족과 친구들의 재산을 위태롭게 해서는 절대 안되기 떄문입니다.
경영진의 의도가 순수한지 확인하려면 정기적으로 실적을 평가해야합니다. 이익을 유보(이익잉여금)하는 기준은 이익 1달러를 유보할때마다 장지적으로 주주들에게 시장가치를 1달러 이상 제공하느냐가 되어야합니다.전망이 어두운 회사를 아무때나 내던지는 것은 우리 투자스타일이 아닙니다.우리는 경정자들이 회계실적이 아니라 중요한 사안에 대해 생각하길 바랍니다.
경영실적은 노를 얼마나 잘 젓느냐보다는 어떤 배에 타느냐에 따라 좌우된다는 것입니다.
특별한 경우가 아니라면 자본을 더 투입해서 이익을 늘린것은 경영진의 성과가 아닙니다.
사업을 정확하게 판단하는 동시에 무섭게 확산하는 시장 심리에 휩쓸리지 않을떄 성공할것입니다.
시장 폭락때 안사면 손실이지만 사면 이득
특정 투자 유형이나 스타일만 고집해서는 주식으로 탁월한 이익을 거둘수 없습니다. 사실을 세심하게 평가하고 끊임없이 훈련을 쌓아야만 가능합니다.
평상 투자를 해도 현명한 결정을 수백번 내리기는 너무도 어렵다.
경영진이 이익을 자신이 챙기지 않고 주주들에게 돌려준다는 확신눈앞에 바늘이 보이는데 굳이 건초더미를 뒤질 필요가 있나요20번째 종목에 투자하는 대신 자신이 가장 잘 이해하고 위험이 낮으며 이익 잠재력이 큰 가장 좋은 종목에 더 투자해야합니다.우리는 주주를 생각하는 유능한 경영진이 운영하는 기업으로서 이해할수 있고, 영속적이며, 군침돌 정도로 경제성이 좋은 대기업을 끊임없이 찾고 있습니다. 물론 이런 기업을 산다고 좋은 실적이 보장되는 것은 아닙니다.우리가 합리적인 가격에 사야하고 실제고 그 기업이 좋은 실적을 내야합니다.나는 완전히 믿음이 가는 기업을 한 시점에 서너개 이상 본적이 없다우리가 계산한 가치가 가격을 간신히 웃도는 수준이라면 투자대상으로 관심을 가지지 않습니다.아무리 뛰어난 재능으로 노력을 기울여도 시간이 걸리는 일이 있습니다.
포토폴리오에서 차지하는 비중이 너무 커졌다는 이유로 가장 실적 좋은 종목을 판다면 이는 마이클 조던이 팀에서 차지하는 비중이 너무 커졌다는 이유로 트레이드 하는것과 같습니다.
끊어오르는 산업을 대하는 우리의 태도는 우주탐사를 보는 관점과 같습니다. 우리는 우주 탐사에 박수갈채를 보내지만 우주선에 타고 싶지는 않습니다.탁월한 실적을 막연하게 기대하기보다는 좋은 실적을 확실하게 얻는 편을 택하겠습니다.지금부터 10년 뒤와 20년 뒤에 이익이 틀림없이 훨씬 높아질 기업이면서 이해하기 쉬운기업의 지분을 합리적인 가격에 사는 것입니다.굳이 시장 진입 시점을 선택하려면 남들이 탐욕스러울때에는 두려워하고 남들이 두려워할때에만 탐욕스러워야 합니다.기술분야에서 진정한 경쟁우위를 알아보는 통찰력이 없다는 점입니다.신통치 않은 기업을 싼 가격에 사거나 우수한 기업을 비싼 가격에 사거나 둘중에 선택해야한다면 우리는 서슴없이 우수한 기업을 비싼 가격에 사겠습니다그러나 우리가 진정으로 관심있는 것은 우수한 기업을 싸게 하는 것입니다.
처음에는 싼 가격이라고 생각했으나 나중에 십중팔구 싸지 않았던것으로 밝혀질것입니다.
시간은 훌륭한 기업에는 친구이지만 신통치 않은 기업에는 적입니다.쉬운상대만 고르는 방식이 비겁해 보일지도 모릅니다.회사의 장점을 내가 이해하고서도 사지 않은 실수입니다.우리는 결과보다 과정을 훨씬 더 즐깁니다. 아울러 그 결과도 감수하게 되었습니다.단지 인기없는 주식을 산다고 해서 현명한 투자가 되는 것은 아닙니다.역발상기법은 무조건 군중을 따르는 전략만큼이나 어리것은 짓입니다.손실 본 방식으로 만회할 필요는 없다.주가가 기업실적을 무한정 앞지를수는 없습니다. 주가가 실적보다 뒤쳐지는 기간도 반드시 올것입니다.기업에서 번 돈 이상을 기업으로부터 빼내는 마법같은 방법은 없습니다.투자자 전체로 보면 운동량이 증가할수록 수익은 감소한다.두가지 조건을 충족하는 자사주 매입을 원합니다. 첫째, 회사에 운전자본이 충분하고 사업에 쓸 유동성도 풍부해야합니다. 둘쨰, 보수적으로 계산한 내재가치보다도 주가가 훨씬 낮아야합니다.자사주매입을 실행하는 회사의 주식을 살때 두가지 기대를 합니다. 첫째. 이회사의 이익이 장기간 빠른속도로 증가하기를 희망합니다. 둘째. 이 회사의 주가 상승률이 장기간 지수 상승률보다 낮기를 바랍니다.
가장 짜릿한 흥분을 느낄때는, 우리가 좋아하고 신뢰하며 존경하는 경영진이 운영하는 경제성 탁월한 기업을 인수할때 입니다.
연습한다고 완벽해지는것이 아니다. 연습만 영원히 계속될뿐이다.
지금 떡이 있는곳이 아니라 떡이 있을곳으로 가라
탁월한 경영자가 운영하는 경제성 좋은 기업에 대해서는 우리의 열정이 절대 식지 않을 것입니다.
매수.
1) 대기업
2) 지속적인 수익력을 입증한 기업(미래이익 추정이나 회생형기업에는 관심없음)
3) 부채를 거의 사용하지 않아도 자본이익률이 높은 기업
4) 경영자가 있는 기업(우리는 경영자를 발굴하지 못함)
5) 사업내용이 단순한 기업(기술 요소가 많은 기업은 우리가 이해하지 못함)
6) 매도가격명시(가격을 모르는 상태에서 거래를 합의하느라 시간을 낭비하고 싶지 않음)
거액의 불로소득처럼 이성을 마비시키는 것도 없습니다.
투기는 가장 쉬워보일때 가장 위험하다는 사실입니다.
주당 순자산 가치의 변동률은 그해 내재가치 변동률과 상당히 비슷하기 때문입니다.
내채가치 계산이 자극히 중요한데도 부정확할수 밖에 없고 종종 심하게 틀리기 때문입니다.
사업의 미래가 불확실 할수록 계산이 크게 밋나갈 가능성이 커집니다.
문제는 새 아이디어를 찾지 못해서가 아니라 낡은 아이디어를 버리지 못하는 데서 온다
유형자산 비중은 아주 낮고 영업권 비중이 매우 큰 기업을 절대적으로 선호
사업에 사용하는 유형자산 비중은 적고 무형자산 비중은 큰기업
다소 결함은 있어도 영업이익이 우리 실적을 평가하는 대체로 합리적인 지침
순자산가치의 증감과 영업이익 추세에 주목하면 우리 실적을 정확하게 추절할수 있습니다.
우리가 사는 유한한 세상에서 고성장률은 스스로 무너질수 밖에 없습니다.
아주 작은 규모에서 성장이 시작된다면 당분간은 고성장률을 유지될수 있습니다. 그러나 규모가 커지는 시점에 잔치는 막을 내립니다. 고성장률은 결국 기반을 상실하고 맙니다.
기업도 희귀보석처럼 훌륭한 기업을 보유해야합니다.
