E.X.I.T

23.3Q
1. Draftable 23.2Q vs 23.3Q
아라퓨처파워 연결회사 등록
전환사채 주식전환 : 보통주 4,944,375 신규발행
25,997,759 -> 30,942,134
최대주주(박은미) 지분율 감소
그린에너지신기술투자조합 16% 주식확보

2. Draftable 22.4Q vs 23.3Q
-연구개발 SOFC 연료전지 상용화 기술개발
수소연료전지 추진선박용 소재설비 구축
고체산화물수전해(SOEC)평판형 셀, 시스템 개발
SOFC 분리판 설계 및 기술개발
수마트팜용 탄소연료전지 기반 초고효율 열병합발전 시스템 개발
풍력발전게통 대용량 P2X 기술 솔루션
해양에너지 연계 고정식 그린수소 생산기술 개발
650도 중저온 고체산화물 수전해 국산화 기술 개발
1.5MW 급 수전해 고효율 단일 스택 국산화
알칼라인 수전해 스택 기술 개발
해수식LNG기화기 국산화
수소예열 엔지니어링 기술 개발
미분탄 보일러 암모니아 20% 혼소 기술 개발
CFBC보일러 암모니아 20% 혼소 기술 최적화

3.재무제표
22Y 3302억/81억/-191억/시총1638억
23.2Q 1206억/ 0억 / -43억 /시총1952억
23.3Q 820억 / 28억/ 27억 /시총2197억

매출액도 별로 안증가
2Q에 비해 매출원가 관리는 성송
재무제표만 보면 도데체 왜 산거지….
그래도 성장성 지표는 올라옴…

4.Dart 보고서
-사업보고서
2Q에는 원재료 매입액이 증가했으나 3Q는 평년과 같음
HRSG 는 수출은 급감. 내수는 급증..뭐가 맞는걸까?
보일러는 수출 금증
기자재 내수 급증
수주상황은 꾸준히 좋음 유지
건설중인 자산이 증가(유형자산 취득 증가). 뭐하나?
보일러 매출 상승
22,23년 신규 수주 내용이 많음
함안지역 수출금액이 상승

5. PQC
재무제표 등으로 PQC 생각해보는게 어려움
수주산업
매출3000억기업이 22년 23년 수주만 3000억
24년까지 만료되는 수주건 3317억. 25년은 수주부족

23.2Q

1.회사의 개요

• 북미 유럽 중동 아프리카 아시아 라틴아메리카 내 종속회사. 외국기업지배주주회사
• 소형건설기계 및 포터블 장비 생산
• 콤팩트 트랙터, 모어 등 농업 조경 장비 신규사업
• 최대주주는 두산에너빌리티 46.06%

2. 사업의 내용

• 건설/농업/조경용 소형장비 제품군 'Compact Equipment’,
  소형건설기계, 농업/조경용 소형장비
  비중 77.4%
  가동률 83.8%
• 이동식 전기 및 공압 생산장비 제품군 'Portable Power'
  공기압축기, 발전기, 조명장치
  비중 5.2%
  가동률 33.3%
  
• 지게차 제품군 '산업차량’
  엔진지게차, 전동지게
  비중 17.4%
  가동률 92.2%
  
  
• 제품가격은 원자재가격, 인건비, 임대로 따라 변동.
• 주요원재료 :  Hydraulics(유압식기계) & Powertrain(파워트레인) -> 모터드라이브
                        Steel(철강) & Weldment(철용접물) -> Flat Coil
                        Petrochemical(석유화학공업) -> track Rubber (건설기계 무한궤)
• 판매채널 : 직접판매(정부, 군대, 대기업), 당사소유 판매대리점(독일, 프랑드, 일부국가),  전문 판매딜러.

7.기타참고사항(산업특성)

[Compact Equipment, Portable Power 부문]

•  다양한 부품의 가공/조립산업
• 기계산업 전반의 종합적 기술
•  제품주기가 길어 생산기술력이 경쟁력을 좌우
• 다품종 소량생산이 불가피한 대규모의 시설투자
• 주요 수요처인 북미와 유럽지역에서 도심지 협소지역 공사
• 미니굴착기의 수요 증가가 가속화
• Heavy 건설기계는 경기 흐름 영향을 많이 받음
• 소형, 범용 제품의 특성 상 거시경제 지표의 변동에 상대적으로 영향이 덜 민감한 편
• 주요 원재료는 철, 알루미늄, 용접부품, 비철금속 등과 석유화학원료, 고무, 플라스틱
• 북미 농업, 조경산업에 진출
• 북미 컴팩트 트랙터 시장 규모는 연간 약 24만대, 모어 시장(잔디깎기)은 연간 약 81만 대
• 진입장벽 높음
• 호황기에는 주택·토목·광산 등 전반적인 인프라 개발
• 불황기에는 투자유보에 따른 건설장비 수요가 급감
• 3~4년 주기의 교체 수요 및 태풍 등의 자연 재해 등에 의해서도 영향
• 북미 및 유럽 등 인프라 개보수 등 소규모 건설 위주의 수요로 인해 소형 장비 비중
• 중국은 대규모 인프라 공사 및 원자재 수요에 의한 광산용 중대형 장비 비중

[산업차량 부문]

• 수요가 광범위
• 전체 경기흐름과 방향성을 같이
• 완전 경쟁체제

IV. 이사의 경영진단 및 분석의견(22Y)

• 원자재, 인건비 등 인플레이션으로 인한 원가 부담
• 판매자 우위 시장을 활용하여 수익성을 극대화
•  기존 소형 장비부터 농업·조경용 제품 및 지게차까지, 당사가 보유한 전 제품군 모두 강한 수요
•  한 번 최대 실적을 경신
• 매출액은 수주 잔고와 미국 내 산업차량에 대한 높은 수요를 바탕으로 전년 대비 4% 늘어 
• 영업이익은 경쟁 심화로 인한 마케팅 비용 증가, 이자율 상승 및 인건비 증가 등의 영향으로 전년대비 19% 감소
• 자산 
   재고자산의 증가
  실적 호조에 따른 매출 채권의 증가 
  차입금 상환 등에 따른 현금 및 현금성자산의 감소
  
• 부채
  매출 및 생산량이 증가한데 따른 매입채무
  차입금 및 사채 USD 475백만불 감소
• 영업실적
  판매가격 인상을 통해 원가 부담을 최소화
  마케팅 비용, 인건비 등 원가 부담 증가로 수익성은 전년 대비 하락예상
  소형장비 시장이 2개년간 이례적으로 높은 성장률을 보인 만큼 시장의 수요가 일부 둔화
  산업차량) 전년동기대비 증가율이 높은 이유는 2021년 실적은 하반기만 인식
   해상운임의 하락으로 수익성의 추가 개선

VIII.임원직원

• 최대주주: 두산에너빌리티(46.06). 스캇성찰박(CEO, 0.01% 8000주), 조덕제(CFO,5000주)
   
• 사내이사 2명(CEO, CFO) vs 사외이사 4명(해외시장, 회계전문가2, 사법전무가)
  사외놈들 주식 없어. 임원놈들 주식 하나도 없
  
  

소형장비 - 건설 농업 지상정비, 광업
농업 및 조경용 장비(GME: Grounds Maintenance Equipment) 분야 - 트랙터, 잔디깎이 등을 출시

산업차량- 물류장비.
2021년에는 두산산업차량 인수

포터블파워 - 이동식 공기압축기, 조명장비, 발전기

23.2Q IR자료

• 모든 재품군 무량증가, 북미수요호조 전년대비15% 성장
• 물량증가, 재료비, 운송비 등 인플레이션 완화로 17% 달성 (일회성 제거시 15%)
• 순이익 110% 증가           

• 북미시장 : 경기하강 우려 but 비주택 부문 강세 지속, 주택부문도 반등 조짐
                     주택공급 부족, 신규 주택착공 전 허가 수는 높은수준 -> 장기적으로 주택시장 반등.
• 유럽시장 : 경기침체 우려 고조. 건설 허가는 감소중.
• 원화약세로 매출 영업이익 USD대비 증가.

전환사채

• 발행가액 :  26,896원 -> 21,517원 (조정)
• 발행총액 : 19,999,973,184원(200억)
• 발행주식수 :  743,604 -> 929,493주 (조정)
• 기간 : 2019년 09월 18일 ~ 2028년 08월 18일

사업의개요

• 전자재료는 유/무기를 포괄하여 다양한 제품이 사용
• Life Cycle이 짧으며, 고객사별로 요구특성 다름
• 전극페이스트는 스마트폰, PC, 노트북에 대부분 응용되는 칩콘덴서, 칩인덕터, 칩저항기, 칩바리스터, MLCC, LTCC 등에 핵심 소재
• 삼성전기를 필두로 하여 칩부품용 전극재료의 수요가 증가
• 중국, 대만에서의 시장
• 태양전지용 전극재료와 이차전지용 음극재의 매출이 확대
• 1) 이차전지용 음극재(나노재료)
   3세대 제품으로 효율이 향상된 초기효율(82%), 방전용량(1400mAh/g)의 실리콘계 음극활물질로 2021년도부터 양산 공급
• 2) 태양전지용 전극재료
  핵심원료인 도전성 은분말 , 글라스파우더의 내재화
  
• 3) 칩부품용 전극재료 
  전도성페이스트 : IT, 디스플레이, 자동차에 사용되는 전자부품용 전극재료
  도전성 은분말, 글라스파우더 적용
  국내 다수의 칩부품 (MLCC, 인덕터, 칩저항,등) 제조사에 판매
• 4)형광체 재료
  LED용 형광체 시장으로의 전환
  자동차 전장용 광원시장
  LED용 파우더, PIG
• 5)고분자재료
  전기 전자부품 코팅하여 외부환경으로 부터 보호
• 시장동향 및 대응전

• 칩 부품용 전극재료, 고분자재료, LED용 형광체 파우더사업 -> 첨단 Solar Cell 전극 페이스트, LED재료, 전장용 PIG 및 PC,이차전지용 음극재료의 소재
• 중국3개법인 : 백색가전 부품용 절연재료 및 전도성 페이스트를 제조 -> 중국 내 전자부품업체에 납품
  
• 베트남 : PIG생산기지

판매방법

•  제품 특성 상 주문 생산 방식
• 별도의 내수 대리점을 운영X

이사의 경영진단 및 분석의견

• 자산증가 :  음극재 생산설비투자로 인한 유형자산 증가
• 부채증가 : 설비증설에 따른 차입금 증가
• 매출감소 : 전도성 페이스트 제품 :국내외 고객사 수요부진으로 전년 대비 23.2%감소
                   형광체 제품 : 신규 차종의 형광체 조명 채택 확대로 전년 대비 15.4% 성장
                   이차전지용 음극재 :전기 대비하여 26.7% 증가
  
• 영업외비용 :  동관대주유한공사의 영업손실의 누적과 향후 판매부진이 예상되어 손상검사 -> 3,586백만원 손상차손
                         전환권조정에 의한  전환사채이자(표면금리0%) 59억원을 인식
• 본사 및 시화 단지에 248억원의 음극재 양산용 시설투자가 진행
  
• 차입금 455억원 증가의 주요 원인은 음극재 시설투자 진행

기업개요

• 백색가전용 절연재료, 전극재료 등의 소재 생산
•  이차전지용 실리콘 음극재, 자동차용 LED 형광체 소재, 자동차용 MLCC 전도성 페이스트
  -> 차세대자동차용 부품소재업체
• 임일지, 임중규
• 본사 : 경기도 시흥시 정왕동 
• 해외 : 상해 청도 동관 / 대만 / 베트남

사업분야

• 저온타입 도전성 페이스트 (필름, 플렉스블 기재 적용, 낮은온도에서 우수한 전기적특성, 접착력
  전자부품 : 멤브레인스위치, LCD 정전기 방지용 전극,MLCC/인덕터 등 외부전극
  바이오부품 : 혈당 스트립용, 심전도 패드용 전극
  
  

• 고온타입 도전성 페이스트 (그냥 MLCC원료네)
  LCR 수동부품 소자 : MLCC, 칩인덕터, 귀금속 내외부 전극
  세라믹안테나 : 무도금 귀금속 표면 전

• Conductive Powder : 전도성 파우더 (작은 은 분말이네)
  도전성 Silver 분말. 고신뢰성 전자부품용 전극 페이스트에 적용.
• Phosphor (형광분말) 
  높은 광변환 효율, LED 등 디스플레이 조명용 발광재료
  자동차 헤드램프등 괴신뢰성 필요한 LED PKG적용

• Silicon Anode (실리콘음극재)
  탄소계 음글활 물질 용량 (350mAh/g) 대비 고용량(1300~1700mAh/g) 갖는 실리콘계 음극활물질
  배터리 핵심소재 음극활물질로 적용
  리튬이차전지 에너지밀도 향상과 급속 충전을 가능하게 함.
  탄소계음극재에 실리콘을 첨가해서 용량을 획기적으로 향상
  
  
• Polymer (폴리머) 화학결합된 분자로 되있는 화합물
  전기 전자 절연도료의 핵심원료인 에폭시 수지를 다양한방법으로 적용
  콘덴서, 자동차용 코일, 파워인덕터,
  저항기, 세라믹 콘덴서
  LED계열