E.X.I.T

소형장비 - 건설 농업 지상정비, 광업
농업 및 조경용 장비(GME: Grounds Maintenance Equipment) 분야 - 트랙터, 잔디깎이 등을 출시

산업차량- 물류장비.
2021년에는 두산산업차량 인수

포터블파워 - 이동식 공기압축기, 조명장비, 발전기

23.2Q IR자료

• 모든 재품군 무량증가, 북미수요호조 전년대비15% 성장
• 물량증가, 재료비, 운송비 등 인플레이션 완화로 17% 달성 (일회성 제거시 15%)
• 순이익 110% 증가           

• 북미시장 : 경기하강 우려 but 비주택 부문 강세 지속, 주택부문도 반등 조짐
                     주택공급 부족, 신규 주택착공 전 허가 수는 높은수준 -> 장기적으로 주택시장 반등.
• 유럽시장 : 경기침체 우려 고조. 건설 허가는 감소중.
• 원화약세로 매출 영업이익 USD대비 증가.

1. 기업

• 이해하기 
  실리콘 음극재! 실리콘 음극재 말고는 사명 그대로 전자재료. 따라서 전반적인 경기에 영향을 받음
  세계경기 침체로 22년은 매출하락. 또한 전자재료는 큰 성장성이 있는지 모르겟음. IT기기수요에 발 맞춰감
• 왜 이 기업인가? 
  성장성이 담보된 2차전지 중 실리콘 음극재 기업. 양극재는 폭팔적 실적 성장 중. (해당 기업은 실적은 아직 미비. 주가만 폭팔)
• 해자
  유일한 실리콘음극재(산화물계) 양산 가능. 적극적인 투자중.
  현재 포르쉐 타이칸에 적용중. 23년 포르쉐에서 확장 예정
  세계적인 LG엔솔 벨류체인 & 투자받음
• 경영진
  창업자인 임무현씨는 대단한 과학자. 2세 남매경영 시작. 별다른 이슈 포인트 없음.
  가족한테 지분 물려줘서 가족지분만 27.3%
• 합리적인가격
  NO. 현재는 매우 비싸게 거래.

2. 재무제표

• PER 매우 높음..고평가.. 성장산업.. 미래껄 땡겨옴. 그래도 100넘는건 심하잔아.
• 그래도 20년 부터 ROE 증가중. 특히 21년엔 20을 넘음, 영익도 10% 향함
  
• 사실 이것만보면 사면 안됨
• 매출액은 그래도 상승중.. 영익이나 당기순이익은...아직 부족 ( 영익률 8~9%)
•  22.4q 실적은 감소 & 22년 총 매출 감소 -> IT시장 악화로 인한 손익 감소. 그래도 소폭 감소. 21년다음으로 많이 범
  
• 아직은 음극재실리콘은 매출에 큰 의미가 없음. 기존 페이스트가 매출영향 당연히 큼
• 그래도 영업 현금흐름은 나쁘지 않음. 투자 많은건 뭐 알고 있던사실. 
  (차입금이 많아서 재무활동 현금흐름이 많음 -> 투자현금이 증가)
• 배당은 그래도 벌면 주는거에 안도해야함
• 버는 족족  CAPEX로 투자 -> 미래????
• 현금성 자산 및 사업자산이 매우 부족
• 차입으로 인한 비용부담이 너무 큼
• 재고자산으로 원재료도 많이 보유->앞으로 팔게 많아서?

3. 투자 세가지 이유

• 1. 성장이 담보된 2차전지 관련주는 포트에 하나필요
      실적 찍히는 양극재는 이미 엄청난 성장. 아직 실리콘음극재는 수면 아래에 있음(주가는 엄청 올라감)
      당당히 실적히 유의미하게 찍히면 그만큼은 업사이드.
      실리콘 음극재가 필요하긴한데...산화물계와 카본복합체 간의 기술경쟁에서 무엇이 우위가 될지는 모르겟음
      일단 유일하게 양산을 들어갔고 지속적인 CAPEX 투자가 있기에 가시적인 무언가 있다고 생각
• 2. 이보다 좋을수 없는 전환사채 조건
      전환사채라면 무조건 안좋지만...21년 10월에 발행한 전환사채조건이 매우좋음
      투자자는 LG엔솔 (이유가 있으니 투자 했겠지)
       28.11월만기인데 이자도 0%, 전환가액도 103356원, 전환가액 조정도 없음. 무조건 103356원은 LG엔솔이 바라봄
       그리고 오로지 시세차익만 노리고 투자한거니깐 그 이상이 언젠간 나올듯
• 3. 기본적인 돈벌이 사업이 존재
      다른 사업에서 돈을 꾸준히 벌어주니깐 음극재를 준비할 시간과 돈 확보를 할수 있음.   
      사업이 한가지면 리스크가 크다고 느낌    

4. 매도사건(1~3년내로 해결 가능)

• 음극재 실리콘 기술경쟁에서 패배. 현재는 산화물계와 탄소복합계 두가지 기술로 음극재 실리콘 연구중.
  대주전자는 산화물계. 아직 우위가 정해진것은 없음. 공부를 해도 어차피 선택은 시장이며 홀짝임.
  내가 산화물 좋다고 해도 시장에서 안받아드리면 X. 현재까진 알수없음이 나의 결론.
  패배하면 그대로 끝. 해결 안됨. 존폐위기
• 실리콘 음극재 함류량을 23년 5%, 그 이후 7%까지 늘린다고 예상
  함류량이 많아져야 당연히 실적이 좋아짐...늦어지면 실적상향이 늦어짐.

5. 투자 세가지 이유 반전 (또 반전)

• 1-1). 2차전지 성장성이 무너진다면?
      ->속도의 느려질지라도 방향은 유지. 하지만 실리콘 음극재는 다른이야기. 아직 시장성이 확보가 안됬음.
•  1-2) 특히나 실리콘음극재(산화물계) 기술경쟁에서 진다면...? -> 그냥 Die. 투자에 있어서는 선택의 문제가 있음.
          양극재vs음극재 
          흑연vs실리콘 
          산화물vs카본복합체 
• 1-3) 적극적이 CAPEX 투자가 발목을 잡을수는?
      -> 있음. 하지만 CAPEX 만큼 그리고 가동률이 충분히(70%?)까지 올라간다면 매출로 CAPEX 충당이 가능해짐
           예정대로(임의로) 24년 10000톤, 가동률 50%, ASP 6000만원/톤 -> 3000억 매출발생
          현재는 생산부지 확보만 해놓음. 시설 투자는 추가로 필요.
          가시적으로 나와있는 24년 10,000톤(22년 3000톤)의 생산시설 만드려면 7000톤 CAPEX 투자 필요 (기사로확인)
          보수적으로 톤당 4억*7000톤  2800억이라는 돈이 필요.  매년 1000억은 시설투자로 빠질듯. 최대한 빨리 실적도          나와줘야함.

6. 내맘대로PQC

2018.09.10 유상증자 결정
제3자배정증자 (기명식 전환우선주)
전환으로 발행할 주식수 : 743,604주
최종 발행가액 : 26,896
시설자금 및 운영자금

2018.12.18 대주전자재료1우선주(전환) (비상장) 전환가액 조정
   1) 조정전 전환가액 26,896원
   2) 조정후 전환가액 21,517원

     (2) 조정전 전환가능 주식수 : 743,604 주
     (3) 조정후 전환가능 주식수 : 929,493 주

-> 돈 빌려준 사람이 주식가격이 떨어져서 리픽싱 요청(전환가액 하락).
    그러면 주식수는 늘어남.
    이상황에서 주식가격 올라가면 개꿀. 
    하지만 기존 주주는 짜증,

2021.07.15 전환우선주의 보통주 전환청구
전환우선주 74,360주(대주전자재료1우선주(전환))는 다음과 같이 보통주로 전환청구 -> 주식수 늘어남. 기존주주 안좋아

2021.10.19 전환사채권 발행결정
무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채
총액 : 79,999,921,188원 (800억)
사채만기일 : 28.11.15
이자 지급 : 표면금리는 연 0.0%
전환가액 : 103,356원
주식수 : 774,023
전환가능기간: 22.11.16~28.10.25
대주전자재료가 전환사채 800억. 즉 103,356원 짜리 주식 774,023개를 A씨한테 준다.
즉 A씨는 대주전자재료에 800억을 투자한셈
가장 좋은건, 대주가 28년도에 돈 값아야 할때 이자따위는 안줘도 된다는거.
그러면 A는 멀믿고 투자를 한건가? 28년까지 103,356원 보단 훨씬 주식이 비싸질꺼라 생각.
중간에 대주 주가가 20만원 되면 A는 팔고 주식이 시장에 나옴. A는 돈받구 기존주주는 악재. 

21.11.17 자기주식취득 신탁계약 체결 결정
금액 : 24억
목적 : 주가안정 주주가치 제고

22.05.19 자기주식취득 신탁계약 체결 결정
금액 : 24억 -> 100
목적 : 주가안정 주주가치 제고

22.10.13 단기차입금 증가 결정
차입금액 : 450억
차입후 : 1023억
목적 : 음극재 생선 설비 투자
차입형태 : 금융기관 차입.

22년 증권소유
05.02 : 비등기 이정현 129 매수 
07.07 : 비등기 송광현 20000 매수
07.13 : 비등기 이성호 600주 매도

23.01.02 신규시설투자
금액 663억
이차전지용 실리콘 음극재 공장동 추가신축

23.01.26 신규시설투자
금액 283억
이차전지용 실리콘 음극재, 원재료 및 연관 소재 생산 부지 확보(새만금)

23.05.24 단기차입금 증가 결정
차입금액 : 215억
차입후 : 1396억
목적 : 새만금생산부지 매매
차입형태 : 금융기관 차입.

23.07.26 신규시설투자
금액 231억
실리콘 음극재 제조시설 확대에 따른 전력망 확보

23.08.29 신규시설투자
금액 131억
실리콘 음극재 제조시설 확대에 따른 설비구매

23.증권소유
02.15 : 등기 임무 2630매수
03.06 : 비등기 김문수 995 매도
03.10 : 등기 임중규 4990 매도
03.10 : 등기 임무현 13,900매수 ★ 
03.20 : 등기 임무현 27,668 매수 ★
04.04 : 국민연금 156,593 매도 ★
04.05 : 비등기 강성학 200매도
04.05 : 등기 임무현 36,777 매수 ★
04.18 : 비등기 이성호 140매도
05.09 : 등기 임무현 1200 매수 ★
05.18 : 등기 임무현 2402 매수 ★
07.26 : 등기 임중규 5000 매도  ★
08.23 : 비등기 이기연 450 매수
09.08 : 비등기 김문수 2100 매도

전환사채

• 발행가액 :  26,896원 -> 21,517원 (조정)
• 발행총액 : 19,999,973,184원(200억)
• 발행주식수 :  743,604 -> 929,493주 (조정)
• 기간 : 2019년 09월 18일 ~ 2028년 08월 18일

사업의개요

• 전자재료는 유/무기를 포괄하여 다양한 제품이 사용
• Life Cycle이 짧으며, 고객사별로 요구특성 다름
• 전극페이스트는 스마트폰, PC, 노트북에 대부분 응용되는 칩콘덴서, 칩인덕터, 칩저항기, 칩바리스터, MLCC, LTCC 등에 핵심 소재
• 삼성전기를 필두로 하여 칩부품용 전극재료의 수요가 증가
• 중국, 대만에서의 시장
• 태양전지용 전극재료와 이차전지용 음극재의 매출이 확대
• 1) 이차전지용 음극재(나노재료)
   3세대 제품으로 효율이 향상된 초기효율(82%), 방전용량(1400mAh/g)의 실리콘계 음극활물질로 2021년도부터 양산 공급
• 2) 태양전지용 전극재료
  핵심원료인 도전성 은분말 , 글라스파우더의 내재화
  
• 3) 칩부품용 전극재료 
  전도성페이스트 : IT, 디스플레이, 자동차에 사용되는 전자부품용 전극재료
  도전성 은분말, 글라스파우더 적용
  국내 다수의 칩부품 (MLCC, 인덕터, 칩저항,등) 제조사에 판매
• 4)형광체 재료
  LED용 형광체 시장으로의 전환
  자동차 전장용 광원시장
  LED용 파우더, PIG
• 5)고분자재료
  전기 전자부품 코팅하여 외부환경으로 부터 보호
• 시장동향 및 대응전

• 칩 부품용 전극재료, 고분자재료, LED용 형광체 파우더사업 -> 첨단 Solar Cell 전극 페이스트, LED재료, 전장용 PIG 및 PC,이차전지용 음극재료의 소재
• 중국3개법인 : 백색가전 부품용 절연재료 및 전도성 페이스트를 제조 -> 중국 내 전자부품업체에 납품
  
• 베트남 : PIG생산기지

판매방법

•  제품 특성 상 주문 생산 방식
• 별도의 내수 대리점을 운영X

이사의 경영진단 및 분석의견

• 자산증가 :  음극재 생산설비투자로 인한 유형자산 증가
• 부채증가 : 설비증설에 따른 차입금 증가
• 매출감소 : 전도성 페이스트 제품 :국내외 고객사 수요부진으로 전년 대비 23.2%감소
                   형광체 제품 : 신규 차종의 형광체 조명 채택 확대로 전년 대비 15.4% 성장
                   이차전지용 음극재 :전기 대비하여 26.7% 증가
  
• 영업외비용 :  동관대주유한공사의 영업손실의 누적과 향후 판매부진이 예상되어 손상검사 -> 3,586백만원 손상차손
                         전환권조정에 의한  전환사채이자(표면금리0%) 59억원을 인식
• 본사 및 시화 단지에 248억원의 음극재 양산용 시설투자가 진행
  
• 차입금 455억원 증가의 주요 원인은 음극재 시설투자 진행

기업개요

• 백색가전용 절연재료, 전극재료 등의 소재 생산
•  이차전지용 실리콘 음극재, 자동차용 LED 형광체 소재, 자동차용 MLCC 전도성 페이스트
  -> 차세대자동차용 부품소재업체
• 임일지, 임중규
• 본사 : 경기도 시흥시 정왕동 
• 해외 : 상해 청도 동관 / 대만 / 베트남

사업분야

• 저온타입 도전성 페이스트 (필름, 플렉스블 기재 적용, 낮은온도에서 우수한 전기적특성, 접착력
  전자부품 : 멤브레인스위치, LCD 정전기 방지용 전극,MLCC/인덕터 등 외부전극
  바이오부품 : 혈당 스트립용, 심전도 패드용 전극
  
  

• 고온타입 도전성 페이스트 (그냥 MLCC원료네)
  LCR 수동부품 소자 : MLCC, 칩인덕터, 귀금속 내외부 전극
  세라믹안테나 : 무도금 귀금속 표면 전

• Conductive Powder : 전도성 파우더 (작은 은 분말이네)
  도전성 Silver 분말. 고신뢰성 전자부품용 전극 페이스트에 적용.
• Phosphor (형광분말) 
  높은 광변환 효율, LED 등 디스플레이 조명용 발광재료
  자동차 헤드램프등 괴신뢰성 필요한 LED PKG적용

• Silicon Anode (실리콘음극재)
  탄소계 음글활 물질 용량 (350mAh/g) 대비 고용량(1300~1700mAh/g) 갖는 실리콘계 음극활물질
  배터리 핵심소재 음극활물질로 적용
  리튬이차전지 에너지밀도 향상과 급속 충전을 가능하게 함.
  탄소계음극재에 실리콘을 첨가해서 용량을 획기적으로 향상
  
  
• Polymer (폴리머) 화학결합된 분자로 되있는 화합물
  전기 전자 절연도료의 핵심원료인 에폭시 수지를 다양한방법으로 적용
  콘덴서, 자동차용 코일, 파워인덕터,
  저항기, 세라믹 콘덴서
  LED계열