E.X.I.T

[종토방 1000횽]

그렇게 저 평가는 아니나, 적정수준 하단임. 소재 기업들 19~20배 정도는 받긴 함. 장비 기업치곤 비싼 수준인데, 요즘엔 소재, 장비 안가리고 업황 긍정적이면 10배 중반~후반은 받는 편. 이번 실적이 생각보다 만족스럽진 않지만, 칠러 장비 3사중에서는 가장 칠러발 매출이 큼. (gst, 유니셈 모두 200억 언더로 떨어졌으나 fst는 250억대임. ms확대 많이 한것 같음. ) 펠리클발 매출은 200억임. 엄청 많이 커짐. 2분기 115억이었는데 펠리클 매출이 3분기에 70% 이상 급증함.
이번에 영업이익이 크게 떨어진건 전반적인 판관비 증가도 있지만 특히 급여와 감가상각, 특히 연구개발 및 외주가공항목에서 16억 가량 비용이 더 증가함. 이런저런 비용 다 빼고 2분기와 유사한 cost 환경이었다면 영익 75억 정도 나왔을 듯. 애초에 3분기가 수주 공백기라 걱정을 많이 했었는데 이정도면 준수한 듯.

1. 올해 실적 전망
_ 회사 목표인 매출2000억,영익300억 정도는 너끈하게 달성할듯. 컨센으로 나와있는 매출2200억, 영익 360억 정도는 소폭 하회할 듯.
2. 내년 실적 (칠러 장비 중심으로)
- 삼성p3증설을 비롯한 p4~p6까지의 증설로 인해 칠러 매출 급증은 단기적인 수요가 아닌 몇년의 구조적 수요일 것으로 사측은 인식하는 중.
펠리클은 연 15%씩 꾸준히 성장 중.
3. 현재 원자재가 상승으로 인한 실적 훼손 여지는?
- 물류 비용이 워낙 올라서 부담이 없진 않지만, 상품 재고관리 및 원재료 재고가 어느정도 확보가 되어있어 현재까지는 큰 부담은 없음. 크게 매출을 훼손할 정도는 아니고 작년 1600억에 비해 2000억정도는 그냥 넘는 yoy 20% 매출 상승이라 큰 문제는 아니라고 함.
4. Euv관련 장비들에 대한 매출은 언제쯤??
- 현재 고객사들도 euv설비를 본격적으로 확충 전이라 팹에 실제로 어느정도로 납기될지는 아직 확정되지 않음.
- 회사는 걱정할게 없는 것 같음. Euv 장비에 대한 모멘텀은 확실히 있는거 같아. 그리고 칠러발 매출을 여러번 사측한테 물어봐도 몇년간의 장기적 성장에 대한 확신이 있으시더라. 내일 실적 나오니까 잘 봅시다.
컨센 eps 1900원 ~ 사측 예상 eps 1600원대 후반 이면 현재 10배 초중반이고 내년은 10배 언더로 떨어져. 내년에도 기업은 실적이 올해보다 좋을 것으로 보고 있고, 많이 떨어졌고 쫄거 없는 가격은 맞는거 같아요. 자기 확신이 있고 충분히 공부한 형들은 ?까지 가봅시다. 다들 힘내시고 즐겁게 투자하셨으면 좋겠습니다!

[MY엑셀분석]
1.ROE, 영익 모두 감소...hmm
 PER 20 > ROE 12 > 영익9.5

2.매출액은 그래도 전분기대비 40% 상승.
  매출원가율도 낮아짐 Good
  이모든원인은 판관비율증가!!!!!!!
  그래서 영익 전분기/전년 대비 -55%/-12%, 당순 -62%/-26%

3.원래 3분기는 별로 안좋음. 4분기도 원래 별루

4. 자산은 꾸준히 증가중

5.EPS증가가 거의 없어서...PEG가 개망

6.번돈보다 더 많이  CAPEX 투자중

7.매출채권이 살포시 줄었넹...
  재고자산도 늘고...좋은 신호가 아닌데..

사업부별분석
1. 반도체펠리클(22%)은 여전히 꾸준히 증가(전년보단 줄었지만 전년이 워낙 잘나감)
2. LCD펠리클(12%)도 꾸준한데...관심사는 아니여
3. 사실여긴 칠러회사(58%비중), 칠러수요도 꾸준하네 -> 매출액은 증가하긴했지

4.제품가격은 펠리클은 꾸준히 감소..하지만 칠러는 상승 5.가동률은 여전히 펠리클은 45%정도. 반면 칠러는 풀 케파..
  펠리클....보고 들어왔는데..물론EUV이지만

21.2Q와 3Q 변화

1.화인세라텍 지분율 감소

2.연구개발실적-EUV관련

3.지적재산권

4.종속회사이솔

손익계산서 분석

매출액 40%증가, 매출원가40%증가 매출총이익40%증가 ->OK..매출원가가 좀 줄어들었으면...
판관비가 70%증가!!-> 주석으로 가보자
급여&경상연구 개발비 증가 -> 이건 긍정적으로 보자
감가상각비 증가->이건좀.....왜 증가 됬지..알수가 없네 (원래 이정도 판관비대비 8.5%정도 유지). 큰 차이 없음.

만약 판관비가 예년과 비슷했다면 
영업이익은 120억일꺼고, 당기순이익은 60억 가까이 나오지 않았을까

[블로그-리아밍거]
영업이익 감소는 판관비(연구비증가), 종속회사(화인세라텍, 이솔)의 비용발생
지난 분기보고서와 비교해보면 추가로 화인세라텍에서 22억, 이솔에서 7억 손실이 발생하였다. 이러한 손실을 너무 안타까워 할 필요는 없는게 화인세라텍의 경우 파일럿 생산이 진행 중이고, 이미 고객사에게 30억 가량의 샘플 매출이 발생하였다.

​4분기까지는 아마도 이러한 종속회사의 비용이 추가로 발생하지도 모르겠지만, 내년에 본격적으로 성장하기 위한 비용으로 보면 될꺼 같다.

포괄손익계산서로 확인해보면 3분기 매출액 478억 영업이익 73억으로 OPM 15%로 1분기 17%로 보다 살짝 낮아졌지만 실제로 우려할 정도는 아닌거 같다.

첫번째, 이솔 EPTR에 대한 내용이다. 에프에스티는 자체적으로 euv 광원을 개발하여 사용한다.
최근에는 EUVO160 광원을 사용하는데 올해 4분기에 이솔의 EUV 펠리클 검사장비인 EPTR 설비에 셋업 예정이라는 문구가 생겼다. EUVO 160은 EPTR 뿐만 아니라 이솔에서 개발 중인 모든 장비에 사용 될 예정이다. 이솔의 개발 중인 많은 장비가 있지만 가장 빠르게 매출이 발생 할 것으로 예상되는 장비는 EPTR이다.

이 장비와 함께 알아야 하는 장비가 하나 있는데 바로 FST 개발 완료한 EPIS를 같이 살펴봐야 한다.
에프에스티는 EUV 펠리클을 검사하는 장비를 2가지 타입으로 개발 완료했다.
첫번째, 에프에스티의 EPIS는 DUV Pellicle 검사 기술에서 확장해서 EUV Pellicle의 멤브레인, 프레임, EUV 마스크 뒷면 결함을 검사한다.
두번째, 이솔의 EPTR은 EUV 광원을 이용하여 EUV Pellicle 투과율과 반사율 측정하는데 사용된다.

앞으로 이 두 장비는 Mask shop과 wafer fab에서 euv 펠리클을 검사할때 사용하게 되고, 이를 통해 펠리클의 수명을 연장시키고, 생산성과 효율성을 향상시키는데 도움을 준다.

두번재, 이솔의 EUV Microscope 개발 완료와 고객사 평가 중.

이솔은 EUV 광원을 이용하여 마스크 검사에 필요한 기존 렌즈를 '존플레이트 렌즈'로 대체하면서 blank defect review 하는 장비를 개발 했다. 렌즈 가격을 500분의 1 수준으로 낮췄으며, 하이(High)-NA 시대 이후 수요에도 대응할 수 있는 장비도 지속 개발 중에 있다.

<20년도 연결감사보고서>

2013년 8월 23일 설립되어, 시각 데이터(이미지,비디오)를 활용한 기술 개발 및 사업화, 의료용기기 제조업 및 기타전문, 과학 및 기술서비스업 등을 주요 사업

연결대상 종속기업
Lunit USA, Inc. (미국) Lunit China Co.,Ltd(중국)

<메디퓨리 블로그>

<홈페이지>
루닛은 "Learning Unit"을 줄여 만든 이름으로,
암 진단 및 치료에 기여하는 인공지능 솔루션을 개발하고 제공하는 의료 AI 기업입니다.
루닛은 인공지능 기술을 통해 더 정확한 암 진단과 치료 효과 예측이 가능해지고,환자를 위한 신속한 맞춤형 치료가 가능해지는 시대를 열고자 합니다.

서범석(CEO) : KAIST 생명과학과를 거쳐 서울대학교 의과대학을 졸업하고, 서울대학교병원에서 수련을 마친 가정의학과 전문의입니다. 보건학 석사와 MBA를 취득하였고, 풍부한 연구 경험을 바탕으로 Hepatology, Annals of Oncology 등 저명한 국제 학술지에 30편 이상의 논문을 게재한 바 있습니다

백승욱(CIO) : KAIST 전자공학과에서 디지털 프로세서의 열관리 시스템에 대한 연구로 박사 학위

박현성(CFO) : 한양대학교에서 경제학을 전공하고, KAIST 경영대학에서 경영공학 석사,  신라젠에서 코스닥 기술특례상장 등 투자와 관련한 다양한 경험

제품: 흉부X-ray 영상 분석 솔루션, 유방촬영술 영상 분석 솔루션, AI 기반 면역항암제 예측 바이오마커,PD-L1 발현 분석 솔루션

,<잡플래닛>

21.2Q기준
시가총액 6200억
매출액 600억
영업이익 100억
당기순이익 85억

기존 사업(펠리클+칠러)는 평균적으로 매출 15% / 영익 30% 증가
20년       21년        22년      23년       24년
1660억    1900억    2185억    2500억    2875억
250억      325억     420억      545억     700억

+알파는 EUV
EUV 펠리클 대당 가격은 2000만원~3000만원

삼성은 열심히 EUV 장비 구매하면 22년까지 40대 구입하고 장비  운영

https://www.opinionnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=47103 

Only 삼성전자 향 EUV 펠리클 수요 계산해보면
Min계산) EUV 장비 한대는 시간당 125장 웨이퍼 처리. x24시간, x365일장비 운영하면 1,100,000번 웨이퍼처리.
             웨이퍼 10000번 당 펠리클 1개 사용  -> 1100,000/10,000 = 110장
             삼성이 30개 EUV장비 운영하면 1년에 펠리클은 30*110 = 3300장 필요
             3300 * 2000만원 = 660억
Max계산) EUV 장비 한대는 시간당 185장 웨이퍼 처리. x24시간, x365일장비 운영하면 1,6200,000번 웨이퍼처리.
             웨이퍼 10000번 당 펠리클 1개 사용  -> 1,6200,000/10,000 = 162장
             삼성이 40개 EUV장비 운영하면 1년에 펠리클은 40*162 = 6500장 필요
             6500 * 2000만원 = 1300억

+요인) 웨이퍼 10000번 당 펠리클 1개, EUV장비 추가도입, 반도체업체 EUV장비계속도입, 펠리클 가격업, 펠리클 개발 업체소수
-요인) 위의 내용 모두 반대.

펠리클 완성시 +1000억 매출
원가율 50%하면 영억이익 +500억

기존 사업(펠리클+칠러)는 평균적으로 매출 15% / 영익 30% 증가
20년       21년        22년      23년       24년
1660억    1900억    2185억    2500억    2875억
250억      325억     420억      545억     700억

23년 개화한다고 치면 3500억 / 1045억
매출액 1.5배, 영업이익 2배 upside 있음
하지만 이미 18년에서 21년까지 주가 7000원에서 현재 28000까지 4배 주가UP
하지만 모든 반도체 주식이 이기간동안 2~3배 뛰었으므로
현질적으로 앞으로 주가는 1.5배 Upside가 있을듯 => 42000원

목표 매도가 42000원/23년. 하지만 EUV는 너무 많은 변수가 있어서 예측 불가능
S-RIM값은 42000원/26년 50000원/27년 

*향후전략
목표매도가는 42000원인데 23년 or 26년. Gap너무 큼.
EUV현황을 계속 지켜보는수 밖에. 23년에 목표가 못도달하면 탈락. 23년까진 그대로 Keep. 기본실적은 든든 

+22.02.16 EUV펠리클 말고도 EUV장비까지 추론해보면

EUV펠리클 만큼이나 큰 규모

간단히 소소 블로그만 빌려서 작성해보면

EPMD (EUV 펠리클 마스크를 장착/해제하는 장비)가 대략 40억원
EUV 노광장비 40대중 15대 가량을 삼성전자가 구매했을떄 600억원(40억원X15대) 추가매출
*TSMC에도 납품할수 있다면 좋지만..무려 16000억(40억원x40대) 이지만 패스

EPMD영업이익이 30%로 잡으면 180억 

20년       21년        22년      23년                                                           
1660억    1900억    2185억    2500억(기존)+1000억(펠리클)+600억(EUV장비)   
250억      325억     420억      545억(기존)+500억(펠리클)+180억(EUV장비)       

23년 목표치 매출액 4100억/영업이익1225억

[서울경제]

토종 반도체 장비 업체 이솔의 EUV 포토레지스트(PR) 평가 장비 ‘에밀레’가 성공적인 성능 테스트 결과를 확보했다. 반도체 소재 업체들은 이 장비로 대당 1500억원이 넘는 네덜란드 ASML의 EUV 노광 장비 없이도 EUV 포토레지스트 개발을 수월하게 할 수 있을 것으로 보인다.

24일 이솔은 자사가 개발 중인 에밀레 장비가 EUV PR이 도포된 웨이퍼 위에, EUV 빛을 활용해 미세 회로를 성공적으로 찍어냈다고 밝혔다.

이 장비는 웨이퍼 위에 16나노(㎚) 패턴 회로를 균일하고 반듯하게 그려냈다. EUV PR은 최근 업계에서 개화한 반도체 EUV 노광 공정을 구현하기 위해 반드시 있어야 하는 소재다.

EUV 노광 공정은 EUV 빛으로 웨이퍼에 회로 모양을 반복적으로 찍어내는 작업인데, 공정 전 반드시 PR이라는 소재를 균일한 두께로 도포해야 회로 모양을 웨이퍼 위에 남길 수 있다. 특히 7나노 이하 노드가 적용되는 EUV 공정에서는 선명한 회로를 남길 수 있도록 고도화된 PR이 필요하다.

하지만 그간 PR 성능을 테스트하려면 상당한 비용이 발생하는 것이 문제였다. 대당 1500억원을 호가하는 ASML EUV 노광 장비 대수가 세계적으로도 제한돼 있어 테스트 시간이 많이 들 뿐 아니라 개발 비용이 올라가는 어려움이 있었다.

이솔의 에밀레 장비 기술 원리(왼쪽)와 회사가 구현한 패턴 모양. /사진제공=이솔

이솔은 이를 해결하기 위해 에밀레 장비 개발에 뛰어들었다. 에밀레는 기존 EUV 노광 장비에 비해 단순한 구조로 생산 비용을 대폭 낮췄다. 에밀레는 기존 EUV 노광 장비에 있는 11개 반사 미러를 걷어내고, 웨이퍼와 EUV 빛 사이에 금속 부품 하나만을 남겼다. EUV 빛이 촘촘한 구멍이 뚫린 금속 부품을 통과해 갈라지면, 서로가 간섭을 하며 웨이퍼 위에 일정한 패턴(회로 모양)을 형성한다.

이때 빛은 웨이퍼 위에 균일한 폭의 패턴을 남기고, EUV 빛과 반응하는 PR의 성능을 파악할 수 있게 된다. 이솔이 이 장비로 그려낸 16나노 패턴은 삼성전자와 대만 TSMC가 개발 중인 3나노 공정에도 대응할 만한 선폭이다. 3나노 공정에 활용할 수 있는 초고성능 PR을 이 장비로도 개발할 수 있다는 것이다. EUV 빛으로 패턴을 찍어내는 장비를 만든 회사는 세계 시장에서도 네덜란드 ASML 이후 이솔이 처음이다.

김병국 이솔 대표(왼쪽)와 이동근 이솔 부사장이 회사가 자체적으로 개발한 EUV 광원을 연구하고 있다./사진제공=이솔

에밀레 장비의 성공적인 테스트 결과는 EUV PR 소재 업계에 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상된다. 특히 이솔은 이 장비가 국내 EUV 생태계에 큰 기여를 할 것이라고 자신했다. 이솔은 지난 2019년 일본의 대한국 수출규제 이후 EUV PR 내재화 움직임이 활발한 가운데, 국내 업체들이 기존보다 훨씬 저렴한 비용으로 PR 제품을 개발하며 선두 업체들을 따라잡을 수 있다고 내다봤다.

또 이솔의 기술은 각종 세계적인 EUV 공정 관련 학회와 글로벌 장비 업체에게 상당한 호평을 얻었다. 이솔은 16나노 패턴 개발을 넘어, 8나노 패터닝 기술까지 성공하겠다는 포부다.

이동근 이솔 부사장은 “연구소와 학교는 물론 국내 PR 제조 회사에 장비를 본격 공급해 EUV PR 내재화에 기여하고 싶다”며 “향후 차세대 하이(High)-NA EUV 포토레지스트용 장비도 개발할 것”이라고 밝혔다.

211014 주담과 통화
1. 삼성전자가 직접 펠리클개발을 하겠다.
---->삼성전자가 90프로 투과율도 아닌 88퍼 목표로 개발을 한다고 하지만 이것은 단기적 투자가 아닌
장기적 관점에서의 투자로 보여짐(새로운 부서 만들고 새롭게 개발해야하는 상항에 펠리클이 뚝딱 만들어지는게 아님)
2. 에스앤에스텍의 기술개발완료
----> 기술개발완료와 상품화하는 것은 완전히 다른 것
투과율 뿐만 아니라 여러가지 복합적인 평가 기준을 만족시키는 것은 어려움
이미 에프에스티도 90퍼투과율의 펠리클 기술 보유
3. 언제 기술개발완료가 될 것인가?
----> 이부분을 대답해줄리가 만무....
다만 열심히 하고 있고 2023년 삼성에서 대규모펠리클 적용하겠다고 하니........적어도 내년도 쯤이면
일부 적용해야히지 않나 생각함
모든게 펠리클에 촛점이 맞춰져 있어서 그렇지만
이미 에프에스티는 EUV장비에 특화된 기업이니 EUV가 대세인 반도체시장에서는 나쁠게 전혀 없고
펠리클은 덤이라고 봄

210722
그리고 주담 확인 결과 FST의 EUV 마운트 장비 및 펠리클 검사장비는 범용성을 가지고 있으며
미쯔이의 EUV 펠리클 및 다른 업체가 개발하는 펠리클에도 적용이 가능하다고 하네요.
펠리클이 늦어지면 EUV 장비로 버티면 되겠죠. 혹은 이솔에서 대박을 쳐줄지도 모르구요.

210101
영입된 조한구 사장...
사장이라는 직함을 주고 EUV 펠리클 연구소를 아예 전권을 행사하겠금
연구소장겸 사장으로 내정, 삼성전자에서 반도체 노광 공정분야에서 오랜 경험을 지닌 상무 출신
게다가 ASML의 코리아 지사장까지..
현재 EUV노광업계에서 큰손인 ASML과의 협업관계도 향후 끈끈하게 이여지리라 본다.
유사장 자신도 램리서치 한국지사장을 지낸분이니 다들 반도체 소부장계통으로는 일가견이 있는 분들..
회사의 CEO, CFO들의 면면을 잘 관찰하고 믿고 투자하는 것도 또 다른면에서 아주 중요한 부분이다.
이들 뿐만이 아니다 최재혁부사장, 문성용 부사장 다들 삼성전자에서 마스크와 펠리클에 특화되어 연구했던
분들로 그야말로 이 계통에서는 둘째가라면 서러운 분들..
이제 이 분들이 다시 에프에스티에서 뭉쳐 반도체의 새로운 생태계 EUV시대를 끌고 갈것 같다
마치 작은 삼성의 반도체 부문처럼...
그래서 에프에스티가 추구하는 토탈 EUV솔루션 사업이 열매를 맺는 시기가 곧 우리앞에 점점 더
다가오고 있다. 세상은 꺼구로 돌릴수 없는 법. 시간은 가고 있다.