E.X.I.T

19.03.20 자율주행 '적외선 영상센서' 국내유일 기업
1998년 설립한 국내 유일한 적외선 영상센서를 제조하는 업체
주요 제품은 군수용 적외선 영상센서와 의료용 엑스레이 영상센서
. 정한 아이쓰리시스템 대표는 한국과학기술원 전기전자 공학박사와 현대전자 출신
적외선 영상센서는 야간 눈이나 비, 안개 등 사람의 눈으로 볼 수 없는 영역을 적외선을 이용한 열에너지를 관측
자율주행시장의 최대 수혜

19.04.10 자율주행 최대 수혜주
1) '자율주행자동차 상용화 촉진 및 지원법'에 관한 법률 제정안이 지난 5일 국회 본회의를 통과. 2) 이번 달 자율주행의 핵심인 5G 서비스가 본격 개통. 국내에 단 하나밖에 없는 자율주행의 필수인 적외선 영상센서 제조기술을 보유한 아이쓰리시스템이 최대 수혜

19.12.23 한화 3.5 국산 자율주행 센서의 탄생
군수용 IR(Infrared: 적외선) 영상센서, 국내 군수용 IR 센서부문에서 독점에 가까운 시장 점유율
차량용 IR센서에 대한 수요는 지속적으로 확대될 전망이다. 특히 자율주행, AR 내비게이션과 같은 차세대 자동차 기술에 IR센서 수요 증가가 기대
미국의 경우, IR센서를 첨단 기술로 지정하고, 고사양 IR센서(17㎛ pixel pitch 이상)에 대해 수출을 규제
아이쓰리시스템은 12㎛ 수준의 센서까지 개발을 완료

20.1.31 한화 3.5 신종 코로나 바이러스 사태로 열화상 카메라 센서수요 확대
코로나 바이러스 사태로 글로벌 열화상 카메라 수요가 확대
군수용/차량 IR센서 사업은 계획대로 순항
자동차용 IR센서 역시 2019년 생산설비 완공 후 수율 마무리 단계

20.08.13 한화 4만 아이쓰리시스템, "강력한 반등의 시작…"

2Q 매출액 201억 원(+74.2% q-q, +66.6% yy), 영업이익 27억 원(흑자전환 q-q, 흑자전환 y-y)을 기록하며 분기 사상 최대

22.10.18 한국IR 국내 군수용 적외선 영상센서 독점 공급업체
2009년 국내 최초, 세계 7번째로 적외선 영상센서 기술 개발에 성공
국내 유일 군수용 적외선 영상센서 독점 공급업체임
군수용으로는 K-2전차용 조준경 및 현궁, 신궁 등 유도무기에 동사의 적외선 영상센서가 독점 공급 중
매출비중 적외선 영상센서 86%, 엑스레이 영상센서 6%, 우주위성용 8%
엑스레이 영상센서는 주로 치과용, 우주위성 부문은 관측카메라에 동사의 적외선 기술 탑재

KAIST 출신 연구진이 1998년 창업한 적외선 및 엑스레이 영상센서 전문기업

적외선 영상센서 내수판매 70%,주로 군수용, 수출비중은 30%
한화시스템(K-2전차用 조준경), LIG넥스원(현궁, 신궁) 등 공급계약
X-ray용 영상센서는 내수 100%,주로 치과용 의료기기업체 납품
우주위성 부문 매출은 위성용 광학카 메라 부품,내수100%
건축물 냉난방 단열, 보온상태 확인, 전기전자부품 및 송배전 선로 과열상태 확인, 보안/화재감시/감시, 자동차 야간 안전운전 보조 등 민수용으로도 적용

냉각형 적외선 센서를 생산 가능한 국가는 국내 포함 미국, 영국, 프랑스, 독일, 이 스라엘, 일본 등 7개국에 불과
전세계적으로 각 국가에서 수출을 통제하는 핵심전략물자 로 지정
냉각형은 주로 군수用이며,

비냉각형은 개인화기(소총) 등 군수用, 열화상 카메라 등 열진단, 열계측, 보안, 감시, 소방 등 다양한 민수 산업用-> 적외선 영상센서가 온도를 이용하기 때문에 영상센서 인 동시에 온도센서의 특성->자동차(자율주행, Night Vision, Flying Car), 드론, 휴대폰(적외선카메라), IoT 등 첨단산업으로도 수요가 확대

직접방식 X-ray 영상센서를 세계에서 2번째로 개발해 치과용 의료기기 시장에 진입-> 시장 주류인 간접방식대비 방사선 피폭량을 낮춰+고화질의 영상, 방사선 노출 위험을 최소화, 납품처는 레이, 포인트닉스,오스템임플란트

우주위성 분야->위성의 관측부문으로 우주 광학카메라 분야, 나로과학위성에 동사의 적외선 영상센서 를 이용한 적외선 카메라가 탑재

1) 적외선 영상센서 시장

적외선은 열에너지. 사람눈 인식X 영역, 물체가 발산하는 적외선 에너지 감지->영상화.

군사용 무기 분야 사용. 유도무기의 영상탐색, 무기 조준경, 감시용 열상장비로 사용

일반 산업용도 분야 넓어지는중. 특희 의료용, 우주위성용, 야간운전 보조용, 자율주행 적용 확대.

적외선 영상센서 기술 난의도 높음. 7개국 확보. 군사용으로 정보가 없음. 

2)X-ray 영상센서 시장

치과용 방사선 촬영장비. 구강외, 구강내로 구분.

구강외는 파노라마용(치열위주 한번에 촬영 2D), 세팔로용(교정,임플란트 촬영),CBCT용(사랑니,발치 3D사진)

구강외 7: 구강내3. 국내 치과영 방사선 촬영장비 수출증가율 12.5%.
직접방식 엑스레이 영상센서 생산업체 동사 유일. 해외는 핀란드 비상장 업체.

경쟁자는 간접방식 엑스레이 영상센서 업체. 경쟁사는 레이언스(비텍관계사), 일본, 캐나다 업체

국내 치과용 X-ray 수출 통계(HS Code 90221300) 보면 수출 증가. ->우리나라 치과장비 알수있음.

3)투자포인트

1) K-방산, 글로벌 4대 수출국으로 부상. 판로가 글로벌로 확장. i3 적외선영상센서->한화 조준경모듈->로템 K2전차.

군수용 영상센서는 대당 2000만원.  LIG 현궁신궁에도 장착. 유도무기, 항공기 엔진 열 찾아서 지대공 유도미사일.

한국형 소형무장헬기 개발->유도탄, 조준경에 공급, K1 전차 성능개량.

4)실적추이,전망

원재료 비의 1/4 수준인 냉각기가격이 전년동기 대당 412만원에서 2022년 상반기 375만원
적외선 영상센서 판매단가는 전년 대당 1,837만원에서 상반기 1,911만원
엑스레이 영상센 서 판매가도 전년 230만원에서 상반기 242만원
동사의 분기별 매출액을 보면 통상 상반기보다는 하반기가 크고, 4분기에 매출이 집중되는 패턴이 특징적

5)리스크

정부의존도 높아.

X-ray 외형성장 정체-> 우수한 성능에도 불구하고 상대적으로 고가의 판매단가와 무게 등으로 사용자의 편의성 저하.

동사는 방산 위주 매출 의존도 탈피 준비->비냉각형 영상센서 시설투자 100억원. 군수50:민수50.->설비투자 감가상각, 고정비 증가, 가동률저하, 낮은 판매단가->수익성 하락.

19년 신규설비 완료후 20~21는 1%대 영익

22.11.09 신한 돌아온 바!빠!다 #9
2019년 비냉각형 적외선센서 신사업을 통해 군수에서 민수로 확장
국내 방산 밸류체인 내 낙수효과 기대감
고정밀 적외선센서는 정밀탐지가 필요한 전차, 헬기, 유도무기 등에 필수적으로 적용
전차에 적용되는 모델은 개당 5,000만원 수준의 고가장비이며, 평균적으로 대당 2기씩 탑재
냉각형 자외선센서 특성상 냉각기 교체를 통한 유지보수가 필수\

22.11.21 하이투자 방산 적외선 영상센서 수요 확대로 동사 수혜

22.11.24 키움  2023년 역대 최대 실적 기대

방산 무기 수출 확대 및 군 첨단화 수혜 기대

향후, 자율주행이나 우주 분야의 성장에 따른 중장기 성장 모 멘텀

23.1.31 IBK 첨단 무기체계 구축, 적외선 영상 센서 수요 확대

적외선 영상 센서로 매출 비중이 3Q22 누적 기준 약 87% 에 달하고 유럽, 중동 등 수출 비중은 44%

2019년 약 100억원 설비 투자를 통해 비냉각형 적외선 센서 시장에 진 출한 이후 감가상각비 발생 등의 영향으로 기존 10% 초 중반 수준이던 영업마진율이 크게 훼손됐지만 관련 매출 증가 및 수율 개선 등을 통해 2020년부터 매년 수익성이 회복되는 추세

해외 수출 및 고환율 수혜로 영업이익 개선

23.2.8 키움 글로벌 첨단 무기 수요 증가에 따른 수혜 기대

 1) K2 전차 수출 양산에 따른 영상센서 부품 공급 확대 2) K1E1 성능 개량 사업에서 조준경 납품 3) LAH 헬기의 공대지 유도 무기에 적외선 영상센서 모듈 공급

23.2.21 IBK 첨단 무기체계 구축, 적외선 영상 센서 수요 확대

1)폴란드 수출용 K2 전차에 탑재되는 조준경 모듈 내 적외선 센서 납품을 비롯, 2)K1 전차 성능 개량 사업 관련, 고화소 적외 선 센서로의 교체 수요가 발생하고, 3)2024년 소형무장헬기(LAH) 양산 에 앞서 이르면 올 하반기부터 적외선 센서 공급이 가능

23.3.28 아이쓰리시스템-전체 수주잔고 중 우주 비중 20%

□ 다수 보유한 우주 프로젝트 레퍼런스에 기반해 수주잔고 증가 중

□ 한국 방산 수출 확대에 따른 동사 실적 성장 가속화 기대

23.5.30 IBK 기술 진입 장벽은 높고 활용 범위는 넓다

23.7.7 NH 대박 난 냉각형 센서... 대박 날 비냉각형 센서
국내 방산 수출 확대와 비냉각형 센서 증설에 따른 추가 수주

▲ 1분기 실적에서 확인되었듯 비냉각형 센서 수율이 점차 개선되고 있고,

▲ 비냉각형 센서 수요처가 확대되면서 증설의 필요성이 커졌으며,

▲ 냉각형 센서 기술이 글로벌 최고 수준에 다다르며 추가적인 수주 가능성

23.7.10 하이투자 방산 및 해외 매출 증가로 실적 개선 가속화

적외선 영상센서 기술을 보유한 업체 등이 한정되어 있는 상황하에서 적외선 영상센서 등의 활용 범위가 넓어짐에 따라 동남아, 중동, 유럽 등 독자적인 매출처가 늘어나면서 아이쓰리시스템의 해외 매출이 증가

23.9.6 방산 납품 및 수출 확대에 따른 중장기 실적 성장세 지속

□ 2분기 영업이익 24억원❨yoy +207.6%, OPM 8.6%❩ 달성

□ 하반기 방산 부품 납품 및 수출 확대에 따른 실적 성장세 기대

□ 2024년에도 견조한 실적 성장 흐름 지속 전망

23.9.18 IM 우주 방산 해외 등 성장성 가속화

우주 위성분야 프로젝트 증가로 인한 적외선 영상센서 관련 수요 확대. 위성의 눈에 해당하는 우주 광학카메라 관련 분야 등에 참여. 올해 6 월말 기준 수주잔고가 778 억원인데, 이 중 우주 위성분야와 관련된 수주잔고는 145 억원으로 전체 수주잔고 중 18.6%를 차지

향후 소총 등 각종 총기류에 순차적으로 적외선 영상센서 등이 장착.

23.11.27 현대차 국내 최강 적외선 영상센서 제조업체
1) 첨단화된 무기 체계 구축을 위한 적외선 영상 센서 주요가 지속 확대,

2) 기존 국내 매출 비중이 70% 이상에서 해외 수출 비중 증가에 따른 이익 개선,

3) 비냉각형 센서 투자 확대의 일환으로 2024년 캐팩스 투자를 통해 비냉각형 8㎛ 피치 적외선 센서 생산을 통한 민수향 시장 확대로 인한 높은 실적 성장률이 기대.'

2022년 매출 838억원 중 군수와 민수가 5:5를 기록하며, 민수 부분 매출 비중 확대가 이루어지고 있음

24.01.08 하이 우 주 및 방산 등에서 적외선 활용 증대 수혜

23.9월말 기준 수주잔고가 831억원인데, 이 중 우주 위성분야와 관련된 수주잔고는 134억원으로 전체 수주잔고 중 16.1%를 차지
무엇보다 병력자원이 줄어드는 상황 하에서 개인 전투력증강이 더욱 중요해짐에 따라 경기관총 뿐만 아니라 향후 소총 등 각종 총기류에 순차적으로 적외선 영상센서 등이 장착되면서 동사의 수혜

24.03.20 현대차 군사용 AR/VR, 위성까지 아우르는 글로벌 영상센서 업체

1) 정밀 유도 무기를 중심으로 성장
2) 2024년부터는 해외 수출 비중 증가

3) 2024년 Capex 투자를 통해 고해상도 비냉각형 8㎛ 피치 적외선 센서 매출 가시화에 따른 높은 실적 성장률

24.04.30 NH '증설 이후의 레벨 업 기대'

금번 증설에서는 비냉각형 비중이 70~ 80%에 육박, 비냉각형 센서 수율 개선에 대한 자신감을 확보

24.07.03 키움 증설 모멘텀 기대

비냉각형 센서 중심의 생산 능력 확대가 예상 된다는 점을 주목. 비냉각형 센서는 최근 군수 쪽에서도 탑재 비중이 높아지고 있으며, 향후 개인 화기 등에 탑재 가능성이 있기에 높은 시장성을 보유.

 증설 완료 후 생산 능력 규모는 연간 매출 기준 2,000억원 이상으로 확대 전망

24.08.14 2Q24 Review: 견조한 실적, 기대되는 하반기

'방산 부문 매출이 1H24 슬로우해지면서 매출액은 전분기대비 감소하였으나, 냉각형 모듈의 민수, 산업용 부문의 수출이 지속되면서 영업이익은 견조한 흐름

24.09.12 NH 보면 볼수록 매력적
'공시한대로 둔곡 공장 증설 확정됨에 따라 방산용 비냉각형 센서 사업이 본격적으로 확대

2026년 전사 매출액 2,013억원(+46.3% y-y)까지 성장하며 퀀텀 점프 시현할 것으로 기대

수출이 전체 매출의 절반을 차지. 특히 수출 내 검출기 단품 대비 이익률 높은 모듈 비중이 상승

24.11.12 현대차 6.1  보이는 것보다 볼 게 많은 너

방산 + 우주+ 자율주행 등 다방면으로 확장 가능

MWIR는 야간에도 동일하게 탐지할 수 있어 드론이나 위성 등에 탑재됨

25.01.20 IM 방산 및 우주 등에서 적외선 활용 증대 수혜

'방산부문의 적외선 영상센서의 수요 확대 및 해외 매출 증가로 실적 개선 가속화될 듯

우주 위성분야 프로젝트 증가로 인한 적외선 영상센서 관련 수요 확대

25.02.13 현대차 6 Stars를 완성하기 위한 마지막 별
미국의 방산업체들의 최근 AI, 자율주행, 드론 등 첨단 기술을 활용하여 국방시스템에 적용하고자 하는 움직임에 주목
비냉각혁 적외선 영상센서 적용 확장

국내방산수출 모멘텀 확대

25.03.17 현대차 9.7 보이는 모든 길은 아이쓰리시스템으로 통한다
현재 열화상 이미지 센서 시장은 1.1조원, 모듈 시장은 9.3조원 규모. 이 중에 냉각형 센서 시장은 60%를 차지함.
이를 고감도 비냉각형 적외선 센서로 대체하면 기존 생산 가격 문제로 많은 영역에서 활용되지 못했던 문제를 저비용 대량 양산을 통해 해결하며 다양한 산업에 적용할 수 있음

25.05.21 현대차  52주 신고가 경신, 하반기 전망

드론, 자율주행 등의 분야에서 확장 적용 가능성이 높음,

산화티타늄 기반 8㎛ 센서는 저비용, 고효율 센서 잠재력으로 주목

과 기술적 우위로 동사의 고해상도 기술이 군수용을 넘어 민수용까지 제품포트폴리오 라인업 확대

25.05.30 NH 더 높은 곳을 향해
 정부과제 중심에서 양산 중심으로 사업 모델 확대 중
 2026년부터는 신공장 수율 개선 효과도 반영될 전망

25.06.25 현대차 9.7 '적외선 영상센서 쇼티지 수혜 + 파리에어쇼에서 드러난 글로벌 경쟁력
방산 시장에서의 차세대 기술 도입으로 인한 글로벌 적외선 영상센서의 쇼티지 가능성
이스라엘 아이언 돔이나 미국의 벙커버스터와 같은 시스템은 적외선 영상센 서를 광범위하게 사용함
최근 글로벌 전쟁 격화 및 정밀 군사 기술 증가에 따른 미사 일, 드론 등에서 동사의 적외선 영상센서 적용 어플리케이션이 확대