경동나비엔 리포트 몰아보기

20.7.2 IBK 8만 나비엔, 이젠 다시 날아 갈 때다!
국내는 올해(20년) 4월 2일자로 시행 된 콘덴싱의무화 법안 효력 개시로 평균판매단가 상승에 따라 7.6% YoY
해외는 신규아이템 장착에 따른 북미 매출 증가 및 유통망 정비로 인한 중국 향 매출 증가로 13.3% YoY 성장
온수매트에 이어 청정환기시스템출시에 따른 추가 매출 발생
북미 시장 일반 온수기 시장 진입
점유율도 가 장 앞선 상황
콘덴싱보일러 판매 비중은 44%로 추정된다.
연간보일러 시장(140만대)에서 35%가량을 차지 하고 있는 점으로 봤을 때 업계에서 가장 많은 판매량을 기록
연간 보일러 시장은 140만대(금액기준 약 8,571억원)인데, 판매량 증가를 기대키 어려운 성숙시장이다
대기관리권역의 대기환경개선 특별법에 의거 친 환경보일러 의무화로 인한 판매단가 상승을 반영하면 산술적으로 40% 증가한 1.2조원 시장으로 확대
올해(20년) 콘덴싱 전환의 원년

20.08.13 IBK 10만 그린뉴딜 실제 수혜자
- 콘덴싱의무화법안 발효 영향으로 평균 판매단가와 MS 확대 가속화
- (언론기사를 참고하면) 콘덴싱의무화법안 이후 기술 경쟁이 가능한 동사 포함 귀뚜라미, 린나이 중심 과점화

20.08.18 IBK 10만 경동전자 합병 긍정
최대주주인 주식회사 경동원의 100% 자회사인 경동전자(보일러 /온수기 콘트롤러 PBA 등 IOT 기반 네트웍스 제조/연구 업체)를 소규모 합병
대주주 지분율 증가 이벤트

20.09.09 IBK 10만  그린라이트
친환경 기기 수요 증대에 따른 실적 개선세
그린뉴딜 정책으로 벨류에이션 상향
대주주 친 주주 정책 가시화
SOFC연료전지 사업 진행. 가정용 연료전지 상용화 연구 (수소 연료 사용?)
중국 가스보일러 시장 20년 하반기 부터 턴어라운드 : 가스가격 하락->LNG수입증가&PNG 완성 ->가스 수급 정상화->보일러가동 증가
중국 공식 거래업체. 중국 250만대 캐파.
온수매트 B2B 강화. 손익분기점 돌파. 
청정환기시스템 본격적 영업. 아파트향 비지니스. 06년 이후 건물로 영업확대.
북미시장 연평군 20%성장. 교체사이클에 보일러/온수기 영업전략.  미국점유율 6% 수준
중국 석탄보일러에서 가스보일러로 전환 계획. (메이가이치 프로젝트)
투자회수기, 경상개발비 감소

25년도에 경동나비엔 보는건 넘 늦은건가. 20년이 시작인 느낌인데

20.11.11 IBK 10.3만 스타탄생
국내는 콘덴싱의무화 법안 발효 영향으로 평균판매단가와 MS확대가 가속
귀뚜라미, 린나이 중심으로 과점화, 린나이 외국기업으로 부진.
북미는 두자릿수 성장한 것으로 보인다
중국은 표면적으로는 부진. 4분기 북반구 난방영향으로 실적 개선 기대.
달러 강세가 좋음

21.2.15 IBK 10만 적극매수 고려
4분기 환율하락에 따른 북미매출 부진 -> 환율 상승예상
판관비에서 성과급 반영 -> 일시적
북미는 2020년 국내 매출을 뛰어 넘어, 높은 인지도를 통해 ASP 상승
국내는 콘덴싱 의무화에 따른 M/S 확대가 진행
중국 매출 성장 시작

21.04.21 IBK 10만  박스권돌파
북미는 텍사스 한파 영향으로 온수기 수 요 급증
건설사를 포함한 B2B 중심으로 청정환기시스템 관심 증가
나비엔매트 라이브방송
동사의 글로벌 Peer는 미국의 AO smith, 일본의 Rinnai다
동사의 매출액과 영업이 익은 각각 AO Smith의 28.9%, 29.5% 수준이다. 하지만, 시가총액은 5.7%수준

21.05.21 IBK 10만  방망이를 길게
1Q 어닝서프
국 내외 보일러/온수기 수요 폭증에 따른 매출 증가
수익구조 안정화에 따른 매출 레 버리지 본격화
수출기업 변모
1)미국은 전년동기대비 +28%, 2)중국은 +90%, 3)한국은 +25%, 4)기타는 +13.5% 성장
미국은 주택 분양 경 기 및 리모델링사업 호조에 따라 수요가 폭증
중국은 낮은 기저와 내년 동계올림픽을 앞두고 메이가이치 재개 기대

24.06.19 신한 8.2만 투페어가 아니라 풀하우스
북미 고효율 탱크리스 온수기 점유율 40% 업계1위. 신제품 하이드로 퍼니스 친환경 프리미엄 제품.
IRA 시행으로 고효율 친환경 냉난방기기 수요 증가.
서탄공장 증축, 현재 생산량 200만대->28년 440만대

24.10.17 DS 13 한국에서 좀처럼 찾아보기 힘든기업
북미 매출의 70% 이상을 차지하는 콘덴싱 온수기 등 기존 제품의 성장률 10~15% 수준이 지속될 전망
24년 제품 안정화 단계를 거쳐 25년 본격적으로 콘덴싱 하이드로 퍼네스(모델명 NPF 700)의 북미 시장 내고성장이 기대
콘덴싱 온수기는 미국의 친환경 정책 트렌드에 가장 적합한 제품으로 장기간 성장
북미 지역의 주택 공급 증가 시 수혜도 기대"

24.11.13 신한 12만 신한 포에버 로얄
미국 IRA, 에너지효율 콘덴싱 온수기 보조금 지금. 세액 공제 혜택 유지
29.5월 온수기 50% 히트펌프 기술 사용 규정. ->1Q25 히트펌프 온수기 출시에정
하이드러퍼니스 매출인식은 25년 부터.
하이드로 퍼니스: 난방제품, 겨울매출 중요. 25년초 지나야 매출 인식. 출시 초창기.유통마은 기존 온수기유통망과 다름. 
                            HVAC시장 일부(H:난방, V:통풍, AC:에어컨)
                           난방은 퍼니스 vs 히트펌프. 히트펌프는 전기로 작동. 가장 친환경, 냉난방 겸용. 장기적으로 채택
                                                                         외부와 열 교환 방식. 미 북부에서는 퍼니스+에에컨 평행할듯.
                                                                          즉 모든게 히트펌프로 안가고 가스형 콘덴싱 시장도 유지
                           온도조절 편리. 
23.11월 퍼니스 출시, 1Q25 히트펌프용 온수기 출시 , 4Q25 히트펌프 출시예정
퍼니스? 히트펌프? 
                               

24.11.13 DS 13만 기대감마저 넘어선 실적
해외매출비중70%. 판매물량증가. 
운임비 하락에 따른 물류비 감소
운임비 낮게,  환율 높게 중요
월별 평택 수출데이터 의미 없음. 

25.02.06 DS 13만 성장과 수익성 반등
4Q실적 악화. 북미 트럼프 전 재고 축척, 물량 이연, 하이드로 퍼니스 발주 연기
북미 퍼니스 시장 규모 연간 500만대. 콘덴싱 온수기의 5배 수준. 

25.02.10 12만 트리플에이스
하이드로퍼니스 성장 잠재력.
SK매직 인수로 전기/가스레인지 오븐 사업, 인수전 1300억 매출.