퀄리티 투자, 그 증명의 기록

• 아무도 모르는 나만의 종목, 시간이 지나 더 많은 사람에게 알려져서 남들에게 자랑할 수 있는 종목에 투자하고 싶은 열망을 다스리는 건 아주 힘들다.
• 우리가 매 보고 기간이나 모든 시장 상황에서 초과 성과를 달성하려 하지 않는다는 점도 명심해야한다. 오히려 더 장기간에 걸쳐 시장과 다른 펀드를 앞서는 성과를 내려한다.
• 고퀄리티 기업 주식을 매도 하면 이후에 주가 실적 측면에서 대부분 후회하게 된다.
  훌륭한기업의 지분을 매도하는건 거의 항상 실수에 가깝다는 점도 깨달았다.
• 기업의 잉여현금흐름 증가가 매출 규모의 성장에서 비롯되는것을 선호한다.
• 인간은 태생적으로 마켓타이밍을 잘하지 못한다. 그러니 하지마라
• ROCE는 현금영업이익을 주주자본과 장기부채의 합으로 나눈값이다.
• 우리는 경쟁자나 과업의 어려움이 아니라 자기 감정에 패배하는 경우가 많다.
• 마켓타이밍이라는 위업을 달성할 수 있다고 믿는건 희망이 경험보다 강력하기 때문이다.
  최고의 실적을 낼 가능성이 큰 현명한 투자자는 마켓타이밍을 잘할 수 없다는 사실을 깨닫고 아예 시도도 안하는 사람이다.
• 사용자가 자기자본대비 큰 이익을 내는것이지, 주당순이익(EPS)이 꾸준히 증가하는가가 아니다.
  가치창출은 이익을 창출하려고 투입한 자본비용보다 큰 이익을 창출하는 것이다.
• 고정자산 처분이익 덕분에 잉여현금 흑자로 돌아설수 있었지만, 솔직히 지속가능한 자금 조달 원천으로 볼수는 없다.
• 투자신조 한가지는 충분한 자기자본이익률(ROE)를 달성하기 위해 레버리지나 차입이 필요한 기업에는 절대 투자하지 않는다는 것이다.
• 우리 투자 전략의 근간은 무엇보다도 휼륭한 기업 주식을 매수하는 것이다.
• 주가 멀티플의 증가에는 한계가 있고 원상태로 되돌아갈 수 있기때문이다.
• 훌륭한 기업에 투자하라 -> 비싸게 사지마라-> 아무것도 하지마라
• 사실 우리는 누가 승리할지 예측하기 보다, 이미 승리한 기업에 배팅한다.
• 시장이란 기업 주식의 가격을 잘못 책정할때까지 그저 기다리기만 하면 승자에게 배팅하는 기회를 잡을 수 있다.
  어느 경주마가 승리할지 예측하지말고 이미 승리한 경주마에 배팅할 방법을 찾아내라는 것이다.
• 투자자는 총 수익을 극대화 하는 방법을 모색해야하 한다.
• 자본이익률이 높고 이익의 일부나 전부를 유보해서 그 수익률로 재투자 할 수 있는 기업에 투자해야한다.
• 기업이 훌륭한 사업을 하는지 내가 묻는 사람보다 어떤 주식이 저렴한지 묻는 사람이 몇배나 더 많다.
• 투자자의 투자 실적을 경정하는건 훌륭한 기업 주식을 보유했는지이지, 주식을 싸게 매수했는지가 아니다.
• 당신이 보유한 종목에 관해 이런저런 견해를 늘어놓는 사람의 사이렌 소리를 무시하는게 중요하다
• 누가봐도 확실한 투자가 최고의 투자인 경우가 많다.
• 승자 종목은 계속 달리게 두라
• 장기투자자의 성과를 결정하는건 투자기업의 자본이익률과 높은 수익률로 재투자할 수 있는 역량이지, 주식을 매매할때의 벨류에이션이 아니다.
• 나는 내가 통제할수 없거나 예측할수 없는 요인에 무슨일이 일어날지 추측하는데 시간을 쓰지 않는다.
  내가 통제하는 두가지는 휼륭한 기업 주식보유여부와 지불의사가 있는 벨류에이션 수준에 관한 것이다.
• 주식에 투자해서 그 기초 사업의 실적을 훨씬 앞서는 투자 수익을 내기는 힘들다.
  투자수익은 장기적으로 기업이 창출하는 이익 수준으로 끌려내려질 수밖에 없는데, 대부분의 가치주는 이익률이 낮다.
• 20~30년간 18% 자본이익률을 내는 기업 주식을 보유한다면, 비싸보이는 가격에 매수했더라도 정말 굉장한 성과를 달성 할수 있을것이다.
• 이런일을 추진하는게 가능하고 바람직하다면, 왜 처음부터 미리 하고 있지 않았나?
• 큰 이익을 내더라도 그와 같은 비율로 기업이 성장하지 못하거나 사용자본에서 수익률을 기록하지 못한다면 아무 소용 없다.
• 훌륭한 기업 주식을 저렴한 벨류에이션에 매수할 유일한 기회는 기업에 작은 문제가 발생했을때 이다.
• 훌륭한 기업은 재무제표 공시 수치를 통해 판별할수 있다고 생각한다.
• 바하마에서 자금을 운용할때 얻는 이점 하나는 신문이 하루 늦게 도착하는것이다.
• 부자가 될수 있었던 이유는 단 하나의 고퀄리티 기업에 집중투자하고 벨류에이션 수준과 관계없이 트레이딩 자체를 안했기 때문이다.
• 저평가 된 주식은 대부분 그럴만한 이유가 다 있다.
• 절대 위기를 허비하지 마라. 우리는 위기를 언제나 기회로 인식해야한다.
• 투자를 고려할만한 기업의 주요자산은 무형자산인 경우가 많다. 가령 브랜드와 저작권, 특허, 노하우, 서비스 그리고 유지보수가 필요해서 공급자가 고객을 묶어둘수 있는 장비 설치기반 같은것이다.
• 무형자산은 보통 부채가 아니라 자기자본으로 자금을 조달해야하므로 무형자산 이익률은 유형자산 이익률보다 높고, 그에 걸맞는 높은 이익을 낸다.
• 형편없는 이익이 지속되는 이유는 경쟁자가 많고, 가격 결정력과 비용 통제력이 없으면 경기침체시 소비자가 제품의 수명을 연장해버려서(ex. 자동차) 단지 저평가 됐거나 경기회복에서 이들을 본다는 사실만으로 이 형편없는 이익특성을 갑자기 떨쳐버릴수 없기 떄문이다.
• 매출총이익률이 높을수록 인플레이션으로부터 수익성을 더 잘 지켜낼수있다.