[비에이치아이]애널리스트 리포트 확인

24.11.28 IBK 2.2만
 HRSG부문의 올해 3분기 누적 수주금액은 약 9,600억원. 일본(4,000억원), 한국(2,300억원), 중동(3,500억원) 등에서 신규 수주가 발생
4Q24부터 진행률에 따라 매출 인식이 커질 전망
B.O.P 부문도 신한울 3,4호기 관련 수주가 이뤄진다면 내년부터 큰 폭의 실적 성장

24.11.26 KB
 2025년 예상 실적은 매출액 5,441억원 (+45.4% YoY) 영업이익 306억원 (+50.4% YoY),
3) 중장기적으로 SMR 수혜 가능성 충분
올해 비에이치아이의 신규 수주액은 전년 대비 10배를 상회하는 약 1조3000억원
면 향후 2~2.5년간 매출에 반영

24.11.22
2024년 연간 수주는 약 1.4조원을 기록하며 역대 최고 수준
대부분(9천억원 이상)은 가스복합발전소 HRSG
2025년 연간 수주는 약 1조원 내외로 2024년보다는 감소
등 중동에서 가스 발전으로의 급격한 전환이
초기단 SMR 사업, 단기적인 수주를 기대할 수 X
대형 원전은 2025년부터 수주 시작
연간 수주 규모(1조원 초중반대)와 시가총 액(약 5천억원)
사우디, 카타르 등 중동 지역을 중심으로 2025년 상반기 수출 호조
중동 지역의 공격적인 가스 발전 확대와 미국 LNG 물량 확대
신한울 3,4호기를 비롯한 원전 보조기기 수주가 본격적
2026년 전후로 체코, 폴란드 등 수출 시장 개

24.11.19 대신
 대형 K-원전 수주 시 두산에너빌리티와의 경쟁을 통해 약 50%의 시장 점유율을 확보
한국 i-SMR 사업에서 보조기기 수주 기대
 2029년 이후 국내 i-SMR 건설 본격화(2032년 ~2035년 4개 호기 건설) 및 해외 진출 성공 시 수혜 기대

24.11.18 신한
 연간 신규 수주 1조원(사상 최대치) 상회. 잔여 프로젝트 수주 시 최대 1.5조원으로 증가 가능
신규 수주는 LNG와 관련된 HRSG가 주도 중

24.11.7 그로쓰리서치
원자로 격납 건물 철판(CLP), 여과 환기 시스템(CFVS), 그리고 사용 후 핵연료 운반 용기(CASK) 등 대형 원전 주요 부품을 공급할 수 있는 기술력
뉴스케일 파워에 SMR 원자로 냉각계통 부품을 공급하는 벤더

24.11.6 대신
원자력 부문 실적이 내년부터 본격적으로 반영되면서 리레이팅 기대된
2024년에는 수주잔고 대비 매출액이 3.1배로 2023년의 1.87배에 비해 개선
올해 매출액과 영업이익은 각각 전년동기 대비 11%, 52% 상승한 3806억원과 229억원을 기록할 것으로 예상

24.10.28 하이투자
신한울 3·4호기와 관련하여 올해 4분기부터 BOP 2,000억원 이상의 수주 가시화
올해 HRSG 수주 급증하면서 신규수주가 1.3조원에 이를 것으로 예상된다

24.07.24 신한투자
국내 노후 석탄화력발전소 28기의 LNG 전환과 중동 등 해외 LNG 기반 복합 화력 발전 수요 증가
 2030년을 전후로 글로벌 SMR(소형모듈원전) 시장 개화가 예상
신한울 3·4호기 재개로 올해부터 년 중 약 1000~1500억원 규모의 수주가 예상
SMR과 CASK
암모니아 혼소와 연료전지(SOFC)·수전해전지(SOEC) 등 신에너지 

24.07.22 상상인
신사업으로 오는 2027~2028년 원자력 부문 CASK추진

24.07.09 대신
수주에서 매출까지 원자력 3~4년, 보일러 1~1.5년
원자력 2기당 동사 BOP 수주가능금액 1500억.
24년 신한울, 25~26년 폴란드 수주 가능
수주이후 3~5년간 매출인

24.07.05 KB
 연간 신규 수주 총액이 역대 최대치인 8000억원에 육박할 전망
LNG 플랜트에 대한 중요성이 부각돼 하반기에도 관련 프로젝트에서의 수주가 지속
 올해 3분기를 기점으로 지속적인 호실적을 기록
웨스팅하우스가 수주했던 폴란드 원전 프로젝트의 보조기기 입찰 가능성
국내 신한울 원전 3, 4호기 입찰 가능성

24.06.10 하이투자 
재생에너지의 간헐성을 보완하기 위하여 천연가스 발전이 대안
현재(6/7)까지 신규수주 규모는 약 4,700억원(사우디, 한국, 일본)
동사 신규수주의 경우 지난해 4,090억원 보다 증가된 1조원에 이를 것으로 예상
제11차 전력수급기본계획 실무안에서는 신규 대형 원전 3기와 소형모듈원자로(SMR) 1기를 늘리는 내용이 포함
정부에서는 2030년까지 원전 10기 수출을 목표
체코, 폴란드, 영국, UAE 등에서 대형 원전 수출 등을 기대

24.04.15 대신증권
24년 매출 4564억 영익 178억 전

24.03.20 KB증권
원전과 배열회수보일러(HRSG)를 포함한 수주 규모가 8000억원 수준까지 충분히 확대가 가능한 상황
올해 신한울 3,4호기 발주가 예정돼 있으며 2기의 수주 규모는 약 1500원 수준
 "11차 전기본에서 원전 비중 목표를 달성하기 위해 최소 4기의 대형 원전 또는 SMR 관련 내용이 포함될 수 있다"
남아있는 파이프라인(국내+일본)을 생각하면 연간 약5000~6000억원 수준의 HRSG 수주

24.03.18 하이투자
올해 신규수주의 경우도 8,000억원 이상으로 예상

24.03.14 DS투자
급증하는 전력 수요를 충당하기 위해 선진국은 LNG복합화력 및 원자력을 발주
2025 년 매출액 5,000억원 이상 OPM 5~7%가 가능할 전망

24.03.15 하이투자
전력수요 증가 및 석탄화력발전소 교체 등으로 올해 HRSG 신규수주 급증
노후화된 석탄화력발전소를 복합화력발전소로 교체하는 프로젝트가 지속될 것
올해 신한울 3·4호기 관련 수주 가시화와 더불어
제11차 전력수급기본계획 및 원전 수출 기대감 등으로 인하여 동사 수혜 받을 듯

23.12.22 KB증권
신규 원전 사이클 진입 가능성, 석탄화력발전소 암모니아 혼소화 사업 등 다시 한 번 성장
2022년 웨스팅하우스가 수주했던 폴란드 원전 프로젝트는 2024년 보조기기 업체 선정과 함께 매출 발생이 시

23.12.13 메리츠증권
2024년에는 가스복합, 원전 내수 시장에서만 4,000억원 이상의 수주를 기대
해외 수출 결과에 따라 기대치는 6,000~8,000억원
동사의 생산 CAPA는 1조원 이상.
2023~2036년까지 연평균 1.6GW의 LNG발전소(복합 및 열병합 포함)가 준공
가스복합발전 기준 500MW 1기 당 HRSG 수주 규모가 500~600억원
매년 국내에서만 1,500억원 이상의 시장
사우디, 일본 등 해외에서도 HRSG 수주를 기대

23.11.29 IR센터
십여년 만에 원전 포함 全사업부문에서 제2의 호황 기대
복합화력, 원전, 석탄화력 부문에서 중장기 수혜
폴란드의 신규원전 및 복합화력 건설 프로젝트에 웨스팅하우스 및 GE 등과 파트너사로 MOU를 체결 하여 원전 보조기기 및 HRSG 공급에 주도적인 역할 기대
LNG 복합화력수요는 향후 수십년간 증가할 수밖에 없는 상황
수주잔고는 2014년 이후 9년래 최대치 기록
1)한수원의 신한울 3,4호기 보조기기, 2)폴란드의 신규원전 보조기기 및 복합화력 HRSG 공급, 3)사우디 등 중동지역의 원전 보조기기 및 복합화력 HRSG 등
Boiler(화력, 원자력), HRSG(가스복합화력), B.O.P(Balance of Plant, 보조기기), 기타
전환사채 투자자인 세븐브릿지 투자조합은 실적회복에 대한 기대감과 더불어 원전 및 복합화력, 해외 수주가 지속적으로 증가할 것이라는 기대로 주식 전환을 결정한 것으로 알려졌다.

23.09.21 KB증권
2023년 하반기 폴란드 본계약을 시작으로 체코, 튀르키예, 영국, 루마니아 등 업계 전반적으로 원전 관련 발주가 본격화될 예정
오랫동안 이어지던 수주공백을 깨고 여러 국가에서 동시 다발적으로 발주가 나올 수 있어 업황 턴어라운드를 기대할 수 있는 구간
"비에이치아이는 한수원과 웨스팅하우스 모두를 고객으로 확보하고 있는 기업으로, 두 기업의 소송 결과와 관계없이 업황 턴어라운드의 수혜를 누릴 수 있을 것

23.06.20 KB증권
1Q23 실적은 매출액 836.4억원 (-2.6% YoY), 영업이익 15.8억원 (+114% YoY)을 기록
1Q22 대비 매출액은 소폭 감소했으나, 이는 매출이 진행률로 인식되기 때문에 발생하는 변동성
19~20년 코로나 시기 수주한 수익성 낮은 프로젝트들의 영향이 점차 사라지기 시작
올해 하반기를 기점으로 해외 원전 수주가 본격화될 전망이다
신한울 원자력 3,4호기 전원 개발 사업 실시 계획을 승인

23.05.12 대신증권
LNG복합화력 투자 증가로 HRSG 수주 증가 추세
신한월 3,4호기 건설 및 해외 원전 수출에 따른 보조기기 수주 기대
사용후핵연료 저장장치 개발을 통해 중장기적 성장 모멘텀 확보
신규 수주 금액은 5,000억원 수준으로 목표
특히 해외향 HRSG/ 보일러 공급이 증가하고 있어 중장기적 성장 모멘텀
23년 매출액 3,566억원, 영업이익 210억원을 기록한 전망
21년도 염가수주분은 작년에 대부분 인식, 올해부터 매출인식 되는 수주분은 마진율이 높아 수익성 개선 전망
23년 신한울 3,4호기 수주를 시작으로 폴란드 민간주도 원전, 체코/사우디/UAE 후속 원전에 대한 수주 모멘텀이 존재
사용후핵연료 저장장 치 개발을 위해 17년 GNS사와 MOU를 체결

 

23.4.27 KB증권
최근 독일이 모든 원전 가동을 중단하는 등 탈원전에 대한 리스크는 존재
유가 변동성에 따른 중동의 HRSG 발주 지연 리스크도 고려해야 할 대상

22년

22.11.03 신한투자증권
중동국가로부터 인프라 발주 증가. 

22.10.19 SK증권
LNG플랜트 발주증가로 본업의 성장성, 원전보조기기업체로 원전관련 종목.
SMR개발 추진시 BHI 사업 참여 가능성 높음. 

22.10.05 현대차 증권
HRGS 시장점유울 25.6% 글로벌 1위. 승자독식 가능
중동지역 LNG복합 발전 필요
신재생에너지 백업 발전으로 LNG필요. 

22.09.05 하이투자증권
LNG 발전 및 원전 수주 성장성 가속화  
국내외 가스복합화력발전 투자확대로 동사의 HRSG 수주증가 지속성 높여 나갈 듯
HRSG 신규수주의 경우 2017 년 633 억원, 2018 년 494 억원, 2019 년 659 억원, 2020 년 1,563 억원, 2021 년 2,683 억원, 2022 년 6 월말 1,195 억원으로 지난해부터 수주 증가세가 본격화
내년부터 원전발주 가시화 되면서 동사 원전 관련 수주증가 본격화 될 듯
지난 8 월 한국수력원자력은 러시아 국영 원전기업 로사톰 자회사인 JSC ASE 와 이집트 엘다바 원전 건설 프로젝트의 원전 기자재·터빈 시공 분야 계약을 3 조원 규모로 체결
 2024 년 하반기 착공을 목표로 지난 7 월부터 환경영향평가를 시작한 신한울 3·4 호기는 내년부터 발주가 가시화 될 것으로 예상됨에 따라 동사 원전 관련 수주증가