[GUN] 골판지산업 보고서

핵심은 원지

 [폐지(고지, OCC) ▶ 원지 ▶ 원단 ▶ 지함(상자) ▶ 출하]

원지 수입이유? 품질이 좋아서. 한국폐지+상태좋은수입폐지+펄프로 원지 생산
금액적으로 펄프 14% 수입고지 6% 폐지 80%를 했을때 오차가 가장 적었음 by 바야흐로 블로그

산업의 특징

(Good) 원지사의 과점화(Top5가 70% 점유). 가격결정권 생김

(Good) 수직계열화 : 지함 과점화 진행 중 : 영세한 상자업체 힘듦. 계열화된 상자업체 좋음 

(Good) 신규공장 증설 어려움 ->  추가 경쟁 X -> 공급단은 막힘. 
            *공장 증설 1년 소요. 가동률 100% 까지는 2년 걸림

(Good) 영업레버리지효과 (영업마진 10%)

(Good)  자본집약적 대형 장치산업 -> 신규플레이어 X

(Good)  플라스틱 수요 중 일부를 대체할 것으로 예상

(None) 수출은 10%. 하지만 물류비가 많이듬. 국내도 부족. 하지만 언젠가 수출까지 잘 된다면!?

(None) 시클리컬산업. PBR로 확인.

(None) 태림페이퍼 IPO. 하지만....철회

(None) 가동율 MAX -> 더이상Q상승이 없음

(None) ESG 흐름. 환경 CAPEX 늘어날듯. 규모는 알수없음. 근데 또 종이는 재활용해서 ESG부합

(Bad) 하나같이 지배구조 리스크. 증여관련. 증여하려면 주가 높은게 안좋음.

(Bad) 하나같이 소극적인 주주 환원정책

주요 대외 변수 (P,Q의 영향)

★원지의 원가가 상승이 좋은지 하락이 좋은지.....??

(Good) [수요] 동남아 시장 : 소득수준 증가 -> 온라인쇼핑 ->소포장 증가 -> Q의  증가
                                            하지만 수출물량이 미비

(Good) 중국 폐기물 수입 금지 : 국내폐지 수출x -> 폐지 증가 -> 폐지 단가 하락 -> 원지 원가 하락
                                                  상태좋은 수입폐지도 수입x -> 폐지증가 -> 수입단가 하락 -> 원지 원가 하락
            중국 직접 원지 수입 필요해짐 : 한국이 원지 부족해도 중국이 다 수입해가서 수입을 못함 -> 원지수입가격 경쟁 ->국내생산 원지 제품가격 상승

(Good) [수요] 농수산물 : 농수산물 거래시 상자 사용 추진 -> 윈지 연 15만톤 신규수요창출 -> Q의 증가
                                         (원지 총 사용량의 3.4% 수요처 증가?) 

(Good) 대양제지 화제. 40만톤 부족 -> 언제 복구관건 -> 공급 압박 -> 제품가격 인상가능
            *22.03 : 불에 탄 설비복구에 1900억 쏜다…대양제지의 이유있는 결단
            *22.07 : '증시 퇴출'이 오히려 기회? 대양제지의 운명은 
                         공장 신설 자금 1900억원, 인플레 감안해 역부족 평가

(Good) 수입이 어려움. 부피가 커서. 근데 반대로 수출도 어렵다는 건데...

(Good) 전세계적인 전력난(특히 독일,중국) -> 기계를 못돌림 -> 공급부족 -> 제지업체 수출까지가능 하다면 -> 가격인상

(Good) 농수산 상하차 수요 증가 (대략 20만톤? who???)

(None) [수요] 택배 : 꾸준한 택배 증가 -> 하지만 골판지 수요의 5% 뿐

(None) 가동율이 MAX. Q상승 기대 어려움. 제품가격이 관건!

(Bad) 아진피앤피 2기 증설 - 총 60만톤 (22년)  -> 공급 증가 -> 경쟁과열 -> 제품가격 인하 압박
           전주페이퍼 증설 - 총 80만톤(22년) *저가형 원지 밖에 못만듬. 경쟁력 약함

(Bad) 한국정부 OCC정책(수입신고제) -> 폐지 수입 어려움 -> 폐지 수입 단가 인상 -> 원지 원가 상승

(Bad) 중국 제지공장 가동 -> 고품질폐지 중국이 수입 -> 국내는 고품질 폐지 구하기 힘듦 -> 폐지 수입단가 상승 ->  원지 원가 상승

(Bad) 글로벌 수요 둔화 -> 물동량 하락 -> Q의 감소

(Bad) 각종 원재료 및 에너지 & 뮬류비 비용 증가 -> 비용 상승
        

주요 지표

[환율] 환율 상승 -> 원자재수입비용증가 -> 비용상승, 수출은 10% 밖에
[유가] 유가 상승 -> 에너지 비용 상승(기계가 에너지 많이 필요) -> 비용상승
[폐지가격] 가격 상승 -> 원지가격 상승 -> (2개월 후) 상자가격 인상 -> 마진개선
                  가격 하락 -> (폐지-원지)스프레드 증가 -> 원지가격 하락 되기 직전이 실적 Good
                  *폐지 가격이 원지에 전가되는 기간은 3개월정도
[국내폐지수출입현황] 폐지 수출량 증가 -> 국내 폐지 줄어듬 -> 국내 폐지  단가 인상 -> 원지 가격 상승
[펄프가격] 낮을수록 Good
[원지가격] 높을수록 Good
[원지생산량] 높을수록 Good
[골판지가격] 높을수록 Good
[농산물 상자가격] 수요처에서의 상자가격. 다나와에서 추이 확인. 높을수록Good 
[농수산물작황] 좋아야함

원지 M/S

아진페이퍼. 대양제지 복구 관련 찾아보기

골판지 원지 생산량 : 21년도 5,983,065톤
골판지 원지 내수 소비량 : 21년도 5,411,220톤
골판지 원지 수출 소비량 : 21년도 514,733톤

	전방산업	원지	후방산업
산업	*농수산물 거래시 상자 사용 추진 * 농수산 + 음식료 + 가전 *1분기가 비수기.	아세아제지 신대양제지 삼보판지(대양제지) 태림페이퍼 한국수출포장	상자업체 수직게열화  수많은 영세업자
지표	폐지가격 폐지 수입량 및 단가  폐지 수출량 및 단가  펄프가격	원지가격 골판지가격 원지생산량	상자가격 상자사용량 원지수요량
비고		원재료 가격 전가 용이	주문생산방식