25.11.28 미래 5.5만 턴어라운드 가능성 점검
아쿠쉬네트 호실적, 미스토부문 효율화작업, 미국사업 정리가 핵심.
25.11.17 SK 4.7만 안정적인 실적
아쿠쉬네 트 영업이익이 1,232 억 원 기록해 12.5%의 높은 성장률
미국 골프 라운 드 수가 9 월 누적 기준 1.4% 성장한 가운데 타이틀리스트의 압도적인 골프공 시장 점 유율과 골프공, 아이언 신제품 출시 효과
25.11.17 삼성 5.4만 남은 과제는 미스토 부문 매출 턴어라운드
(1) 골프 시장 성장에 따른 아쿠쉬네트의 안정적 성장
(2) 휠라 국내외 매출 성 장 및 미국 법인 적자 폭 축소가 실적 개선의 주요 요인
아쿠쉬네트는 일본을 제외한 글로벌 전역에서 성장세를 기록
골프 산업의 지역적 저변 확대에 따른 수혜 지속
25.11.17 한화 6.8만 덜어내고, 강화하고
구조조정으로 인해 매출이 감소한 미국법인 영향을 제외 시에는 전년 대비 +10.1% 성장
중화권 유통 사업을 포함한 기타 브랜드의 매출액은 392억 원(+94.3% YoY)를 기록했다
4Q25부터 미국법인의 적자 폭은 분기당 20~30억원 내외로 전망
K패션 브랜드에 대한 IP 투자까지 검토
26년 동사의 기타 브랜드 매출액은 3,000억원 수준을 상회할 것으로 전망
25.11.17 키움 5만 증명된 실행력
본업 성장세 도 확인되고 있음. 5,000억 주주환원 계획 중 44%가 이미 집행되며 정책 실행력도 뚜렷.
미스토: 중단 사업 제외 시 매출은 +10.1% 성장, 국내 사업은 에샤페 라인 판매 호조, 프리미엄 온 라인 유통 채널 확대
아쿠쉬네트 : 골프공 프로 V1의 판매 호조로 성장 흐름
연초 2025~2027 년 3년간 최대 5,000억원을 주주환원 재원으로 활용, 집행률은 이미 44%
25.11.17 5.2만 미국 법인 영업중단 효과로 전체 손익 개선
3분기 미국 법인 사업 중단 영향으로 영업이익 41% 증가
글로벌 소비자들에게 인기 많은 브랜드 유통사업 확대 추진 중
다만 내수 부문 브랜드력 회복 등은 아직 풀어야 할 숙제
25.11.4 한화 6.8만 K-패션 최전방 기업
미국법인 구조조정 완료, 중화권 유통사업 규모 확대에 따른 실적 반등이 본격화 될 것
적극적 주주환원도 긍정적
K-패션 브랜드(5개 브랜드)의 중화권 유통 사업을 전개하며 해외 디스트리뷰터로서의 역할도 수행 중
25.10.16 대신 5.2만 미국 법인 구조조정 영향으로 무난한 실적 전망
3분기에도 미국 법인 사업 중단 영향으로 영업이익 약 30% 증가 전망
미국 철수, 내수 회복, 고환율 여건으로 2026년에도 실적 개선 전망
글로벌 소비자들에게 인기가 많은 국내 브랜드들의 중국 유통 사업을 전개
미국 법인의 영업 중단에 의한 것으로 이를 제외하면 FILA를 포함한 브랜드 사업은 6% 매 출 성장 예상
25.10.16 NH 5.2만 '달라진 행보'
국내 에샤페 시리즈의 판매 호조와 미국 적자폭 축소로 MISTO 부문 흑자 기조 예상.
마케팅 적중률 상승, 신제품 출시 타임라인 단축 등
25.10.15 한화 6.8만 K패션 최전방 기업
미스토 부문은 3Q25 영업이익 93억 원(흑전 YoY)를 기록하며, 흑자 기조를 유지
국내와 아시아권에서 의 휠라 브랜드력 확장과 중화권 유통 사업의 구조적 성장, 글로벌 마 케팅비용 감소
미국법인 구조조 정은 3Q25를 기점으로 마무리
25.09.15 유진 5.8만 콥데이 후기: 더할 것과 뺄 것
중화권 브랜드 유통 매출액 1Q 324억, 2Q 440억 기록. 마르디 계약은 올해 10월 종료 예정(재고 소진 기간은 약 6개월 추정).
마르디 매출 공백은 기존 브랜드 부스팅 및 신규 계약 예정인 2~3개 브랜드가 상쇄시키도록 노력
프랜차이즈 신발 모델 중심 매출 성장 노력, 셀럽들과 콜라보레이션 제품도 fw 신상품 출시 예정
중국 유통브랜드: 현재 5개 브랜드 운영: 마르디, 마리떼, 마뗑킴, 레이브, 레스트앤레크리에이션
2025 년~27 년까지 3 개년간 최대 5 천억원(자사주 매입, 배당 등 포함) 집행 예정
특정 모델의 매출 비중을 소통하지 않지만 에사페의 비중이 신발 중에서는 가장 높음
25.08.18 대신 5.2만 미국 법인 구조조정 영향으로 손익 대폭 개선
해외 시장에서 다양한 브랜드 유통 사업은 아직 시작 초기 단계
25.07.10 SK 4.7만 실적 회복 중
사업이 축소됨에 따라 휠라 USA 의 영업적자가 감소한 것과, DSF 와 휠라 국내 사업의 매출 성장이 미스토 부문의 흑자전환에 기여
에샤페 프랜차이즈가 성공적으로 시장에 안착, 페이토와 판테라 등의 제품군도 소비자 반응이 긍정
실적 개선 기대 but 휠라 USA 의 사업 축소에 따른 적자폭 감소 효과가 대부분
미스토 부문에서 유의미한 정도의 실적 모멘텀이 가 시화되기까지는 다소 시간이 필요
25.06.27 한화 6.4만 다시 주목할 시점
부진한 실적의 주요 원인은 현재 구조조정 중인 미국법인의 적자가 경직성을 지니며 전사 실적 부진 야기
내수 회복 기대감과 중국 모멘텀이 하반기 부각될 수 있을 것 으로 기대
소비가 부진한 1Q25에도 브랜드력의 확장에 힘 입어 +7% YoY 성장하는 모습
중국 내에서 휠라 브랜드력은 견조하다. 618 행사에서도 스포츠부문 2위를 수성
티몰 618 판매실적에서 동사가 중국에 서 전개 중인 마르디 메크르디가 신규 브랜드 2위(여성 신규 브랜드 중 1위)를 기록
미국법인의 적자는 3Q25까지 기확보한 오더를 모두 소화할 수 있을 것으로 예상되기에 4Q25부터는 적자 폭 이 축소될 전망
동사는 현재 8.7%의 자사주를 보유. 보유 자사주에 대한 소각 가능성
25.05.16 한화 6.1만 FILA의 저변이 확대되고 있다
구조조정을 진행 중인 미국법인의 인력 효율화 작업이 3Q25까지 이어지면서 판관비 축소가 더뎌 당초 예상보다 적자 규모가 커졌던 것이 실적 부진
미스토코리아 성장, DSF 매출 성장, 에샤페 모델 중심 신발 성장. 구조조정을 진행 중인 미국법인의 인력 효율화 작업이 3Q25까지 이어지면서 판관비 축소가 더뎌 당초 예상보다 적자 규모가 커졌던 것이 실적 부진
휠라 외 브랜드(인디 브랜드 등)의 1Q25 매출액은 324억원 (+120% YoY)을 기록하며, 동사의 신성장 동력
25.05.16 NH 5.2만 큰 그림으로 보자
'1분기 영업이익 컨센서스 8% 하회. 다만, 일시 축소 진행 중인 FILA 미국 사업을 제외하면 전 지역과 브랜드에서 매출이 성장하는 모습을 보여줌
25.05.16 SK 4.7만 모멘텀을 기다리자
에샤페의 흥행으로 신발 매출이 26.2% 성장했으나 부진했던 내수 소비의 영향을 받았다
DSF 매출은 22.5% 성장한 것으로 추정하는데, 현지에서의 휠라 브랜드력과 이구환신 정책에 따른 중국 내수 소비 회복의 영향
휠라 미국 법인은 사업 축소 작업이 진행 중이며, 이에 따라 매출액이 54.3% 감소
아쿠쉬네트 부문은 성장 신제품 출시와 달러 강세의 효과로 성장
영업이익 중 여전히 아쿠쉬네트의 비중이 대부분
휠라 국내 사업에서 리브랜딩의 성과가 신발 제품 및 DTC 채널 매출의 고성장으로 가시화되기 시작했지만 아직은 전사 영업이익에 대한 기여도는 크지 않다. 라이선스 사업도 아직 초기 단계이므 로 당장 유의미한 실적 기여를 기대하기 어렵다
25.04.10 하나 4.5만 휠라에서 미스토로 새 출발
반면, 중국 부문(DSF) 매출은 YoY 27% 고성장 하며 이익기여도를 높였고, Acushnet 역시 매출이 YoY 15% 신장하며 양호
그 동안 적자였던 본업에서 이익 턴어라운드가 명확히 나타날 것으로 예상
현재 3마(마르디/마뗑킴/마리떼) 중화권 유통 사업을 진행하고 있고, 50 개 이상 매장을 오픈한 상황
25.03.24 SK 4.7만 Turning Point
① 휠라 USA 의 사업 축소로 판관비 절감을 예상
② 휠라 브랜드의 국내 시장 점유율 개선세가 뚜렷
아쿠쉬네트 부문은 타이틀리스트의 압도적인 골프공 시장 점유율과 신제품 출시 효과
‘3마(마르디, 마리떼, 마뗑킴)’의 글로벌 라이선스 사업 을 시작으로 종합 패션 기업으로의 전환을 주요 사업 전략
다만 아직 사업 초기 단계이므로, 라이선스 사업은 당사의 실적 추정치에 반영하지 않았다
25.03.24 키움 이제는 ‘미스토(MISTO)’라고 불러주세요
국내 사업은 양호했으나 미국 사업의 적자가 컸다.
한국:겨울 시즌 의류 및 에샤페 라인의 흥행과 내수 소비 악화 영향이 상쇄되면서 매출은 전년동기와 유사한 수준
미국:사업 축소에 따른 신상품/마케팅 축소 영향으로 매출이 감소했고, 할인 판매 확대와 구조조정 관련 일회성 비용 (111억원) 발생으로 인해 적자가 확대
중국: 소비 경기가 부진했음에도 불구하고 견조한 브랜드 수요 덕분에 성장을
글로벌: . 매크로 불확실성이 지속되고 있는 가운데, 중국/동남아/남미 파트너사들의 사업 재편으로 매출이 감소
아쿠쉬넷: 전통적인 비수기였음에도 불구하고 프리미엄 매출군의 비중 증가 덕분에 매출이 성장했고, 물류비 축소 덕분에 적자폭은 축소
브랜드 육성 및 운영 전략: 자회사 ‘미스토브랜드홀딩스’를 통해 국내 디자이너 브랜드 마르디 메르크디(Mardi Mercredi), 마뗑킴(Matin Kim), 마리떼 프랑소와 저버 (Marithe Francois Girbaud)의 해외 유통 사업을 영위
현재 중화권 지역 내 약 50개 매장을 운영하고 있으며, 사업보고서 기준 연간 매출 규모는 약 35억원
20-30대 사이에서 해당 브랜드들의 호응도가 상당히 높다는 점을 고려했을 때, 향후 동남아, 일본 등 지역으로 확장 가능성이나 성장성은 충분히 기대
25년~27년 약 3년간 최대 5,000억원으로 (약 2,000억원 확대) 환원규모를 상향조정
동사는 2025년 가이던스로 연결 매출 0~5% 성장, 영업이익 25~30% 성장을 제시
25.03.24 NH 5.2만 3월 31일부터 사명이 미스토홀딩스로 변경될 예정
FILA 브랜드 사업과 기타 브랜드 중국 유통 사업 등을 영위하는 미스토와 아쿠쉬네트로 구분
긍정적인 점은 미국을 제외한 지역과 브랜드에서 매출 성장을 제시
적극적인 주주환원 정책을시행 중
국내는 신발 신제품의 소비자 반응 개선과 시즌 의류 매출 또한 두 자릿수 매출 성장을 이뤘고 중국 브랜드 유통 사업은 50개 이상 매장 오픈
25.03.24 대신 5.2만 다양한 브랜드 포트폴리오 사업 의미 담은 사명 변경
미국 사업 잠정 중단으로 당장 영업적자는 대폭 줄지만 미국 사업 의 성공적인 재개에 대한 부담은 존재
FILA 외에도 “마뗑킴(Matin Kim)” 브랜드의 중국 유통 사업을 담당하는 등 다양한 브랜드 전개 사업을 하는 점을 고려 사명변경
Acushnet의 연말 재고 정리에 따라 영업적자 $5.2mn 기록. 4분기가 계절적으 로 적자 발생
25.03.24 유진 5.8만 Misto holdings begins
중화권 브랜드 유통 순항중: 마르디메크르디 마뗑킴, 마리떼프랑소와 매장 50개 운영중
25.03.24 한화 6.3만 4Q24 Review : 기대가 현실이 될 25년
히트상품 호조(시즌 의류 두자리 수 성장, 에샤페 초코 호조) 등으로 외 형 방어에 성공
정상가 판매율 확대로 GPM(ex DSF)은 +8%p YoY 개선되었다. 중국에서의 브랜드력 호조로 DSF 매출이 +27% YoY 성장
미국 법인 적자폭 축소/한국의 브랜드력 확장/중국의 견조한 성장/신사업의 고성장/국내히트상품 해외 진출에 따른 라이선스 실적 반등
4Q24 기타부문의 매출액은 690억원(+65% YoY)로 고성장했는 데, 3마 등 브랜드의 중화권 유통사업의 성장 (마떼킴등)
25.01.03 대신 5.2만 미국 법인 일회성 비용 발생으로 영업이익 컨센서스 하회 전망
2024년에 자사주 500억원 매입에 이어 2025년에도 동일 금액의 자사 주 매입 계획을 공시
2024년 국내 영업적자를 끝으로 2025년에는 영업이익이 흑자 전환
2025년 영업이익은 36% 증가할 것으로 전망
주가의 안정성은 뛰어나지만 탄력적인 주가 상승을 위해서는 FILA 브랜드력 회복 필요
Acushnet의 연말 재고 정리에 따른 적자 등으로 영업이 익이 적자를 기록할 것으로 전망, Acushnet의 적자는 지난 해에 이어 올해 4분기에도 예상이 되는 만큼 새로운 일은 아니지만
24.11.15 한화 6.3만 3Q24 Review : 17~19년 사이클의 향기가 난다
FILA USA의 구조조정 관련 일회성 비용 제외 시, 휠라부문의 이익 기여가 약 20억원으로 본격화된 것이 고무적
확대되고 있는 브랜드력, 중국법인의 강세는 지속
국내 브랜드력 반등에 주효했던 신규 프랜차이즈 모델 (에샤페, 인터런 등)의 글로벌 확장
아시아권을 중심으로 확대되고 있는 데, 25SS 시즌부터는 유럽/남미 등 서구권 라이센시에도 수출이 될 가능성
현재의 신규 프랜차이즈 모델은 상대적으로 높은 가격대 의 상품
24.11.15 SK 4.5만 건강해지는 중
휠라코리아의 국내 사업 매출은 의류 소비 부진에도 에샤페, 인터런 등의 판매 호조로 5.1% 증가
DSF 매출은 중국 경기 부 진에도 불구하고 중국 내에서 높은 브랜드력을 바탕으로 6.2% 성장
여전히 아쿠쉬네트 부문의 실적 기여도가 절대적
적극적인 주주환원은 분명한 매력포인트
24.11.06 한화 5.4만 FILA USA 구조조정 발표
영업정지 매출액 규모는 23년 기준 2,619억원으로 23년 미국법인의 매출액 중 91%에 해당하는 규모
리테일 부문(D2C)은 유지하고 홀세일 부문의 영업을 정지하는 것으로 추정
단기적 매출 감소에도 불구하고 장기적인 고정비 절감을 통해 미국법인 적자구조 해소 및 현금흐름 개선을 꾀하기 위함
미국법인은 그간 휠라 부문의 수익성 부진의 주요 원인으로 지적
반면 고정비 절감 효과는 분명할 것.
24.11.06 신한 5만 미국 영업정지 공시 코멘트
미국이 순적자였고, 구조조정 통한 고정비 절감으로 2025년 이후 순이익은 유지되거나 개선될 전망.
다만 2025년 상반기 미국 매출 감소폭 증가 및 적자 확대 예상.
2026년까지 연결 지배주주순이익 대비 최대 50%를 주주환원하겠다고 발표해 꾸준히 관심
24.10.30 신한 5만 실적 회복 문턱+밸류업
연결 지배주주순이익 대비 주주환원 최대 50% 목표하여 소비재 기업 중 최고 수준.
주주환원 기간 후반으로 갈수록 배당성향 상향 예정.
휠라코리아와 아쿠쉬네트홀딩스가 매출 (+)성장
‘에샤페(일명 한소희 운동화)’ 제품도 소비자 반응
중국 ANTA스포츠로부터 수취하는 디자인수수료 수익 성장세는 둔화되었을 것으로 추정. 중국 소비 경기 부진 때문
24.10.16 한화 5.4만 3Q24 Preview : 기대할 점이 너무도 많다
국내 브랜드력이 개선되면서 휠라코리아의 매출은 +6% YoY 성장
3Q24 기준 D2C몰 회원은 +24% YoY 증가 했으며, 주요 포털 검색량은 +11% YoY 성장
미국을 포함한 글로벌에서도 휠라 브랜드력을 반등시키기 위한 작업(상품 리뉴얼, 브 랜드 콜라보레이션, 휠라플러스) 등이 지속
K패션 인기 브랜드들의 중화권 리테일 사업권을 잇따라 확보
휠라만큼 중국 내에서 브랜드력을 유지, 부양책 효과로 중국 실물 경제 반등 시 가장 직접적인 수혜
24.10.15 SK 4.5만 휠라 부문은 최악을 지났다
① 휠라 국내 사업의 유통 채널 조정 마무리,
② 인터런과 에샤페 등 신제품의 판매 호조,
③ 휠라USA 법인의 재고 건전화와 GPM 개선
다만 미국 전체 신발 산업의 리테일 재고 수준은 여전히 높은 편이며, 휠라 USA 의 고객인 리테일러들이 여전히 재고를 보수적으 로 매입하고 있어 업황의 개선에는 시간
24.08.16 한화 5.3만 2Q24 Review : 브랜드력 반등 지속
최근 히트 상품의 상대적으로 높은 ASP와 매출처 건전화
국내법인의 성공 적인 브랜드력 반등이 하반기에는 미국 등 글로벌로 확대될 수 있을 것
24.07.18 SK 4.5만 휠라 부문 영업 흑자 이어갈 것
2Q24 Preview: 아쿠쉬네트 의존도 여전히 높다
DSF 는 중국 소비 심리가 좋지 않음에도 휠라 브랜드 인지도를 바 탕으로 성장
국내는 신제품인 ‘인터런’, ‘에샤페’의 매출 호조와 홀세일 채널 정리 마무리됨에 따라 기저효과 완화
‘인터런’, ‘에샤페’에 이어 ‘페이토’까지 국내 신발 신제품 에 대한 소비자의 반응이 긍정
로열티 매출은 글로벌 경기 부진의 영향
USA 는 리테일러의 재고 매입 수요 약해
신제품을 중심 으로 한 휠라 국내 부문의 실적 모멘텀은 전사 실적 대비 작아
24.06.13 하나 4.5만 회복의 징후들
채널 및 브랜드 구조조정 영향 매출 감소세와 고정비 부담이 지속
1분기 실적은 휠라의 구조조정 효과가 가시화된 분기
홀세일에서 리테일 채널 중심 사업구조 전환, 물론, 매출 회복이 동반되지 않을 경우 불확실성은 지속
새로 출시된 에샤페/인터런 등이 소비자들의 긍정적 반응
24.05.16 대신 4만 아직은 아쿠시넷이 이익의 전부
1분기 미국 법인 GPM 개선
재고가 문제되었던 미국 법인 적자 보다 국내 적자가 더 문제
아직은 아쿠시넷이 이익의 전부, FILA 브랜드력 회복에 시간 더 필요
한국과 미국에서 여전히 적자 상태. 로열티 성장률 가이던스도 EMEA 및 남미지역 부진
24.05.16 SK4.5만 다시 관심 가져야 할 때
휠라코리아는 홀세일 채널 조정과 내수 소비 부진의 영향이 있었고, 휠라 USA는 재고 건전화에 따른 ASP 상승의 영향
휠라 코리아와 휠라 USA 에서 펀더멘탈이 개선되는 징후가 조금씩 포착
‘23년 8월에 출시한 ‘인터런’과 ‘24년 2월 출시한 ‘에샤페’ 신 발 제품의 소비자 반응
무신사와 공식 온라인몰의 리뷰 트래픽이 급증하고 있으며, 인기 컬러와 사이즈의 경우 재입고와 동시에 품절
휠라 USA 의 경우 ‘23 년 말 재고가 금액 기준 전년 동기 대비 57% 감소해 재고 건전성이 대폭 개선
24.05.16 한화 5.3만 1Q24 Review : 미국 수익성 반등
미국법인의 수익성 반등, 수익성 반등은 재고 감축 효과가 나 타나면서 GPM이 26.1%(+20.3%p)를 기록한 영향
1분기 국내 패션 시장이 부진했음 에도 동사의 리테일 매출은 전년대비 소폭 성장
프리미엄 브랜드 휠라플러스의 출시가 24년 FW시즌에 예정
24.04.18 SK 4.3만 조금씩 좋아지는 기초체력
그간 실적부진요인 ① 휠라 USA 과잉재고 조정을 위한 할인판매, ② 국내 홀세일 채널 비중 축소, ③ 휠라 브랜드 경쟁력 약화
지금부터
① 휠라 USA 의 재고는 ‘23 년 말 수량 기준으로 전년 동기 대비 53% 이상 감소해 재고건전성이 크게 개선, 하반기부터 미국 신발 홀세일 업황이 개선
② 국내 홀세일 채널 비중 4Q23 기준으로 목표치인 20%에 근접
③ 휠라 브랜드 경쟁력은 최근 ‘인터런’, ‘에샤페’ 등 인기 제품 출시로 개선이 진행
24.03.21 한화 4.9만 4Q23 리뷰 : 무에서 유를 창조하는 중
인터런과 에샤페 등 신규 제품에 대한 소비 자 반응이 확인
24.03.21 키움 4.8만 조금씩 엿보이는 좋은 시그널
그동안 큰 마이너스였던 미국 법인 의 상황이 점차 나아질 것으로 예상
주주가치 제고 노력도 긍정적
여전히 국내와 미국 적자 영향이 컸다
골프공 판매는 좋았으나, 클럽 신제품 부 재(2년 주기로 주력 모델 출시)로 감소
판매관리비가 감소한 점 (-26% YoY)을 고려했을 때, 체질 개선 노력의 효과가 점차 가시화
23.11.21 하나 4.5만 브랜드력이 모든 걸 가른다
Acushnet 호조에도 불구 국내와 미 국 부문에서 적자
Acushnet 지분가치 상승은 고무적이지만, 휠라 본업(국내+미국)의 브랜드력 저하에 따른 추 가적인 실적 저하 우려
23.11.15 대신 4.4만 2024년은 그래도 좋아질 것
직접 브랜드 사업을 운영하는 한국과 미국에서 매출 회복이 쉽게 나타나지 않 고 있음
비즈니스 구조가 로열티와 중국 수수료, 그리고 아쿠시넷으로부터 받는 배당 등으로 연간 약 3,000억원 가량의 안정적인 현금 창출
배당 등 주주가치 제고를 위한 기업의 적극적인 자세, 대주주의 꾸준한 장내 주식 매입은 주가의 하방 경직성
격적으로 미국 재고 소진을 단행한 점을 고려하면 적어도 2024년은 미국 시장에서 적자가 크게 감소할 수 있을 것으로 전망
23.11.15 키움 4.4만 내년 본업 회복이 절실
아쿠쉬네트 실 적은 견조했고, 본업 휠라는 부진
휠라 국내는 채널 조정과 리브랜딩 영향으로, 해외는 글로벌 경기 둔화 영 향으로 실적이 부진
유럽은 소비 심리 둔화, 남미는 화폐가치 하락으로 부진, but 아시아 지역 이 판매 호조를 보이면서 매출 감소폭이 축소
23.11.15 Sk 4.1만 아직은 기다림이 필요하다
휠라 부문의 실적은 3 분기에도 부진한 흐름
리브랜딩을 위 한 홀세일 채널 비중 축소, 휠라 USA 는 과잉재고 조정을 위한 할인 판매
아쿠쉬네트 부문은 타이틀리스트의 골프공과 골프 클럽 신제품 출시 효과 성장
휠라 로열티 수익 매크로 불확실성, 소비부진으로 역성장
23.10.24 SK 4.1만 본업의 회복에는 시간이 필요
3Q23 휠라 국내 부문 매출액 742 억 원(-28% YoY), 중국 DSF 매출 169 억 원(+10% YoY) 추정
중국 DSF(중국 합작 법인) 매출은 중국에서의 견고한 브랜드 입지를 바탕으로 안정적인 성장 지속
휠라 USA: 과잉 재고 조정을 위한 할인 판매
아쿠쉬네트:3 분기 북미 골프 라운드 수는 2 분기에 이어 견조한 흐름,신제품 출시 효과의 영향이 약 해지며 실적 감소
배우 한소희를 글로벌 앰버서더, 달라진 레트로 무드의 신제품들을 출시, 남은 건 소비자들의 인식 변화
23.09.27 대신 4.4만 배당이 주가 지지
신제품 브랜드 평판 좋으나 국내 소비경기 부진 등으로 매출 회복 약함
올해도 지난 해에 이어 특별 배당 결의
안정적인 현금 유입 구조로 배당을 통해 주주가치 제고 노력
로열티와 중국 수수료 등과 아쿠시넷을 통해 유입되는 현금은 전년대비 증가
3분기 신제품 출시 후 브랜드의 소비자 반응은 긍정적이지만 국내 소비 경기 부진
미국 법인도 주요 글로벌 상위 브랜드사들이 재고 떨이 판매를 위해 저가 채 널까지 침투
23.08.16 한화 4.7만 실적 저점 확인
2 분기 실적이 동사의 저점
글로벌디자인팀의 가세로 출시될 24 년 신규 콜렉 션에 주목할 시점
23.08.16 SK 4.1만 인내가 필요한 구간
내년에 있을 리브랜딩의 성패가 무엇보다 중요
아쿠쉬네트 견조, 휠라 부진
1) 휠라 코리아의 디브랜딩 채널 축소와 2) 휠라 USA 의 강도 높은 재고조정
1) 리브랜딩 성공 시 실적 업사이드
2) 자회사로부터 받는 안정적인 배당수익을 활용해 주주환원정책에 적극적인 점
23.07.28 SK 4.8만 리브랜딩 지속
내년 국내와 미국에서 휠라의 브랜드 가치 회복 여부가 중요
휠라 브랜드는 2 분기에도 실적 부진이 지속된 것으로 분석
휠라 코리아는 브랜드가치 제고를 위해 홀세일 등 디브랜딩 채널 정리를 지속
미국 신발 소비가 부진. 모든 스포츠 브랜드 업체들 할인판매중
23.05.30 SK 4.8만 확실한 것부터 반영하자
- 브랜드 리빌딩과 재고조정 영향으로 올해 실적은 전년 대비해서 감소 불가피
- 올해 실적 모멘텀 기대하기 어려운 상황 속 브랜드 리빌딩의 방향성과 속도가 중요
- 브랜드 부활과 실패의 기로에 있어 다운사이드와 업사이드 모두 큰 상황
- 국내 자사몰 매출 확대와 테니스 라인업 매출 호조는 긍정적 신호
- 24 년 출시될 글로벌 디자인 제품의 성패가 주가 추가 업사이드 결정할 것
1) DTC 중심으로의 유통망 개편
자사몰이나 오 프라인 직영점을 통해 직접 소비자에게 판매
물 류, 마케팅, 고객 서비스 등 하나부터 열까지 브랜드가 모두 신경
성공하기 어렵지만 그 만큼 판매 수수료가 절감되고 브랜드 가치를 온 전히 통제
2) 테니스를 중심으로 한 스포츠 헤 리티지 강화
휠라는 테니스를 기반으로 스포츠 브 랜드로서의 정체성을 확립 중
테니 스 기반 제품 라인업의 경우 타 제품 대비 가격이 60% 이상 높은 것
국내 출시 제품에 한정된 결과이고, 아직 헤리티지 의 정착 여부를 판단할 만큼 충분한 제품이 출시되지 않아
3) 글로벌 디자인 제품 출시
불 확실성이 커.
24 S/S 시즌부터 본격 출시될 글로벌 디자인 제품의 성패가 주가의 향방
휠라홀딩스의 주가 바닥은 아쿠쉬네 트 지분가치에 의해 방어
골프 산업의 성장률이 21 년 고점을 찍고 22년부터 다시 감소세
23.05.15 키움 4만 기다림이 필요하다
휠라 의 부진과 자회사 아쿠쉬네트의 실적 호조가 상쇄
국내와 미국 사업의 실적이 부진했다
브랜드 가치 제고를 위해 채널 조정 작업이 지속되면서 매출과 이익이 크게 감소
재 고 소진을 위한 할인 판매 전략 영향으로 손실이 지속
골프 제품에 대한 높은 수요가 지속되면 서 전 카테고리 매출이 증가
23.05.15 한화 4.1만 1Q23 리뷰 : 가이던스 추가 하향
아쿠쉬네트의 호실적 but 휠라부문의 실적은 다소 부진
리브랜딩 작업을 위해 저수익 도매채널과 홈쇼핑 채널의 비중을 축소
휠라부문 영업가치 0.9조원, 아쿠쉬 네트 지분가치 1.6조원을 산정
23.05.15 대신 4.4만 주주가치 제고에 진심
아쿠시넷과 로열티, 중국 사업이 예상 보다 양호한 것
but 한국과 미국의 브랜드 re-building에는 시간이 더 걸릴 것으로 예상
글로벌 사업 실적이 양호하고 이 사업 부들로부터 연간 2,000억원을 훨씬 상회하는 현금이 유입
동사는 매년 배당성향을 상향 조정하며 주 주가치 제고에 노력
이익이 줄더라도 주 주에게 돌아가는 몫이 줄지 않는 방법을 고려
23.04.20 하나 4.5만 1Q23Pre: 재고와의 전쟁
미국은 재고 소진을 위한 할인 판매로 인해 250 억원 영업적자
Acushnet 매출은 신 제품 출시 호조와 견조한 골프 수요
23.04.10 하이투자 4.9만 기다린 만큼, 더
1) FILA 미국의 염가 할인 판매 지속, 2) FILA 한국의 채널 확대 및 개편, 3) FILA 글로벌 브랜드력 제고를 위한 마케팅 집행
지속해온 채널 조정 및 1~2 월 전반적인 판매 부진
미국 재고 레벨이 여전히 높은 수준으로, 재고 소진이 급선무인 상황
약화된 브랜드력을 되살리는 과정에서는 인내가 필요
FILA 브랜드의 핵심 라인인 테니스에 집중한 마케팅을 진행
26 년까지 최대 5,050 억원 규모의 주주환원 정책
23.02.06 하이투자 4.9만 단기 실적보다 브랜드 혁신에 초점
투자포인트 1) 브랜드력 제고, 2) 채널믹스 개선, 3) 높은 밸류에이션 매력도
미진했던 기능성을 강조한 제품 출시가 스포츠 패션 브랜드로서의 입지를 높이는 데 필요하기 때문
라이센스를 직접 보유한 글로벌 패션 브랜드 업체임
스포츠 패션 브랜드로서의 입지를 공고히하기 위해서는 기능성에 초점을 둔 라인업이 필수적
오프라인 부진 점포를 축소하는 동시에 온라인 채널 강화를 위한 노력
여전히 높은 Acushnet 기여도
글로벌 브랜드 업체 대비 FILA의 다소 부족한 브랜드력이 소비 둔화기 부정적으로 작용할 것
23.01.06 대신 4.4만 23년 실적 개선 가시화
환율 하락을 반영하여 실적을 하향 조정
글로벌 경기 침체, 저가 채널 재정비, 그리고 공급망 병목 현상의 여파 등으로 2022년 크게 부진했던 실적
환율 하락과 원부자재 가격 하락으로 원가율 부담 완화 예상
최근 환율 하락은 해외 매출 비중이 큰 동사로서는 부정적인 면
. 미국은 스 포츠 top-tier 브랜드들의 재고 정리로 할인 판매가 급증하면서 동사의 가격 할인율
4분기가 전통적으로 골프 비수기
22.06.3 하나 4.5만 변화의 기로에 서다
중국 디자인수수료가 24% 증가한 반면 순수 국내 매출 이 5% 하락
물류비/인건비 상승 등의 고정비 부담으로 영업적 자
휠라홀딩스 5개년 전략 i) 일관된 브랜드 가치 재정립, ii) 고객 경험 중심의 비즈니스 모델 구축, iii) 지속 가능 성장
휠라는 제일 먼저 도매 판매 비중을 축소 하고 오프라인 리테일과 온라인 DTC 채널 확대에 집중 투 자
단 기적으로 투자 확대(채널 믹스 조정/상품 개발/인력 충원)로 매출 감소와 비용 부담이 불가피할 전망
홀세일: 전용매장이나 백화점에 입점해 있던 상품을 ABC나 슈마커 등에서 구매할 수 있도록 전환, 홀 세일 중심 유통구조 개편으로 재고 부담과 수수료율을 덜며 이익개선 but 유통 업체가 높은 할인 정책으로 가격 교란을 일으키면서 부정적. 채널별로 가격 변동성이 커져. 지속 가능한 브랜드 비즈니스를 전개하려면 생산부터 소비 자까지 품질과 가격을 직접 통제할 수 있어야 한다.
22.03.22 하나 4.5만 4Q21Re: 브랜드력 회복 관건
중국 디자인수수료가 YoY 15% 증가 했고, 순수 국내 매출도 12% 증가
휠라 미국 매출은 공급망 차질로 인해 10% 감소,
영업이익은 재고평가손실 등 의 발생으로 소폭 적자
22.01.12 하나 5.3만 4Q21Pre: Acushnet 감익, 실적 회복은 지연
휠라 국내 사업부문 매출은 기저효과로 YoY 10% 성장
중 국 디자인수수료 또한 10%까지 회복한 것으로 추정
미국 사업부문의 경우 매출은 높은 베이스 부담으로 9% 감 소
로열티 부문은 유럽 지역에서의 매출 부진
Acushnet 계절적 비수기 및 전년 동기 높은 베이스 부담
21.11.15 하나 5.3만 3Q21Re: 국내 부진, but 미국 회복
Acushnet가 예상보다 선전했고, 휠라 미국 부문이 빠르게 회복하며 예상보다 양호한 이익 흐름
21.08.17 이베스트 7.3만 아직은 과도기
2Q21 31% 상회하며 서프라이즈를 시현, 글로벌 골프산업 호황 지속에 따른 아쿠슈네츠 2분기 호실적
홀세일 채널 비중이 늘어나고(약 30~40%) 리테일 등 그 외 채널 매출은 감소
제조원가 및 물류비 상승
20.03.20 이베스트 3.8만 버티는수밖에
19.4Q 컨센 하회. 1)차기 히트작 부재, 2)훌세 일 매출 비중의 약 80% 차지하는 로우티어 채널의 재고, 3)리테일러들의 주문 취소 및 디 스카운트 판매로 역성장 시현
1)차기 히트작 부재, 2)FILA USA 역성장 예상, 3)50% 이상 성장률을 시현했던 로열티 부문 모멘텀 부재
20.02.17 DB 4.3만 고성장 후유증, 너무 싼 밸류
한국법인 과 로열티수익이 견조하게 성장한 반면 미국법인이 예상보다 부진
시작은 신발로 했지만 옷에서도 FILA의 로열티는 상승